一周市场回顾:节后首日市场涨幅较大,医药、食品饮料涨幅居前

发布时间: 2020-12-25 18:57:24 来源: 九泰基金

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市场回顾

A股在上周整体冲高回落后,进入震荡行情。题材虽有表现,但轮动较快。截至上周沪指收报3336.36点,周涨幅1.96%,深指收报13532.73点,周涨幅1.83%,周成交额41053.06亿元,北上与两融资金均呈现流入态势。总体来说,节后市场整体情绪增温,A股交投活跃度上升。

No.1

市场总体回顾

节后首日市场涨幅较大

过去一周,股市涨幅较为明显,其中价值板块稍微相对跑赢成长板块;银行、保险领涨,医药、食品饮料涨幅居前,顺周期板块表现分化;科技板块表现较弱。

各行业相对于中证800指数的相对收益

来源:Wind,九泰基金

No.2

市场分析

估值分化严重

指数点位和整体估值看似不高,但分化严重:长期逻辑通畅的行业估值处于极高状态,而长期逻辑有瑕疵的行业估值则处于极低水平。整体上看,金融、地产、上游和中游制造的估值水平较低,军工经过7月的上涨后估值处于历史平均稍高位置;消费、医药、科技、新能源的估值水平相对较高。

来源:Wind,九泰基金

风险偏好趋于理性

从换手率来看,创业板换手率快速下降。

来源:Wind,九泰基金

新发基金有所降温

关于居民的“储蓄搬家”,这个变量实际上是一个根据上一期的收益率来做反向推导的指标。如果前一期基金收益率好,老百姓就会买很多基金,如果前期收益率不好,可能就不会买,所以这个指标导致今年基金申购大概超1万亿。由于大体来说整个基金投资都有趋同趋势,这些资金可能会投资到大家比较认同的核心股票上去。

来源:Wind,九泰基金

二次疫情或影响风格切换

风格上,今年以来大盘成长板块表现较好,价值板块表现较差但近期回归。展望未来,二次疫情或影响风格转换:2016年以来价值与成长板块依次占据了一段时间的主导地位,当经济增长强于流动性改善时,价值板块偏强;当流动性改善强于经济增长时,成长板块偏强。

来源:Wind,九泰基金

No.3

权益市场展望

总体而言,我们认为目前是一个货币偏紧、信用偏强、经济弱复苏叠加二次疫情扰动的组合。

从总量上看,对资本市场而言,随着经济的复苏叠加二次疫情对复苏预期的担忧,以及实体经济对信息的吸收,资本市场面临流动性最宽松的时候可能已经过去了。近期的复苏阶段导致货币政策从之前的利率下行、社融增速回暖变成利率上行、社融中枢维持这样一个组合。这个组合其实比上一个组合要差一些,再加上权益市场核心品种的估值较高。权益市场的表现取决于经济复苏的强度和二次疫情的影响程度,因此结构性选择变得十分重要。

从结构上看,年初以来价值股有负贝塔,新兴成长股有正贝塔,后续随着经济复苏,尽管有二次疫情的扰动影响,但单纯依靠持续的估值提升的宏观环境可能已经不存在了,或更多是走向业绩驱动。

袁多武

复旦大学经济学硕士

九泰基金战略投资部基金经理。曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管,2015年加入九泰基金,曾任产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理。现任九泰聚鑫混合型证券投资基金经理。

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