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经济周期
首先，在不考虑疫情冲击的情况下，美国经济已经开启了下一轮的复苏。这可能看起来不那么明显，因为疫情使得复苏的迹象不那么显著。但是景气程度已经开始持续向上。我们认为疫情在美国也已经达到了常态化，未来主导基本面的还是经济周期本身，并且这个因素开始变得积极。中国方面的复苏则已经进入后期，过去2年的股价表现是最好的印证。
货币政策上，全球的央行能够做的边际宽松已经非常有限，美联储由于总统选举，对新一轮的刺激短期恐怕没有办法达成一致。而中国方面复苏进入纵深，货币政策恐怕反而有边际收紧的趋势。所以我们认为未来的1年到18个月是全球各国经济复苏相继达到高点的过程，也是流动性逐步让位给基本面的过程。
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大类资产
资产层面，海外的股票市场可能会更有持续性，因为其复苏起点由于周期本身和疫情原因滞后于中国。全球债券市场收益率恐怕会逐步走高。而相应的，黄金将迎来下一轮短周期过热和滞胀带来的提振，这是未来1年我们会逐步看到的景象。其过程可能相对曲折，因为期间可能先会经历流动性退去带来的各个品种资产的价格回落，包括A股，美股，美债和黄金本身。但过后率先上升的应该是黄金，一直到通胀达到高位为止。这是未来10年黄金牛市的第一阶段，但应该远未达到最高点。
投资建议上，我们认为未来流动性退却导致的各类资产的短期下跌是非常好的长期布局黄金的机会。可以考虑的配置工具是前海开源黄金ETF，前海开源金银珠宝混合基金等。
谢屹
前海开源基金执行投资总监
个人简介
. 慕尼黑工业大学金融与经济数学、工程物理学硕士；上海交通大学物理学、 国际金融学学士；
. 金融行业从业经历11年；
. 曾任汇丰银行（德国）投资银行部股票研究所，历任分析师、高级分析师、副总裁；
. 管理的前海开源沪港深汇鑫获得第十六届金基金奖2018年度金基金·一年期沪港深基金奖（评奖机构：上海证券报，201904）；
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