大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
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什么是瑞投10
公募基金作为普通投资者最常用的投资工具拥有流动性高、多样性高、进攻性强等众多优点。但对于当前投资人而言，选择难、择时难是购买公募基金的痛点，对于热门基金的追逐、单一资产配置过于集中等问题，也会导致投资人持有感受较差，常常会出现买在高点、卖在低点的“惨剧”。
针对这些痛点，我们覆盖了洪泰财富线上近千支公募基金产品，通过优中选优的方式，选出了一些长期优秀的基金选手，意在解决客户面对数量繁多基金时产生的“选择难、选错”痛点。我们通过定性的研究方式，确定好各自管理人的风格，定位出各个产品的风险以及潜在风险，并且通过平衡配置，季度轮换的方式，帮助解决客户“何时卖、换什么”的痛点。对于有自主配置能力的客户，可以从这些基金中间挑选自己心仪基金，按照自己的配置逻辑搭配，单个投资。对于缺乏配置能力的客户，我们也提供了一个配置建议比例，并且会按照每个季度进行调整回顾。
2020年4月1日，我们精选出首批十支基金，并且取名——瑞投10，这十支基金具体名称及选入理由如下（目前瑞投10有调整）：
1、 广发稳健增长(270002)
-老牌基金公司，基金经理2017年、2019年两获金牛大奖。
-基金长期业绩稳定，自2004年成立以来，年化回报16.53%，处于同类产品排名前20%。
-持股风格偏大盘，均衡风格。股债当前配置均衡，稳健首选。
2、景顺长城优选(260101)
-长期业绩优秀，基金自2003年以来年化回报16.54%。处于同期产品4/15。近5年业绩处于同类产品前10%；
-基金主要专注于布局成长性行业，新能源、电子、IT设备一网打尽，布局高速成长板块。
3、汇添富医药保健A (470006)
-大牌优质基金公司，管理规模超7000亿元，截止2019年三季度，全国排名第7。
-人口老龄化趋势对于医疗和医药有长期需求，医药行业长期受益。
-表现优秀，近三年累积收益46.25%，同期沪深300仅有6.66%，同类产品前20%。今年以来12.97%，全市场前4%。
4、广发中证全指建筑材料A (004856)
-稳增长、宽财政。
-“新老”基建对冲经济下滑，当前建筑建材估值合理，中长期受益拉动。
5、博时中证500指数增强A (005062)
-中国最大的公募基金之一，管理资产总规模逾10668亿元人民币，98年成立，内地首批成立的五家基金管理公司之一。
-500指数布局均衡，高端制造，软件、信息传输等成长行业均有覆盖。
-指数估值低，指数估值仅为23.65倍（4月1日），处于自2013年以来10.89%分位数，远低于历史平均，布局效应明显。
6、华安易富黄金ETF链接A (000216)
-受新冠肺炎疫情影响，全球经济存在巨大不确定性，全球货币宽松、利率朝下的态势在继续加大，黄金避险属性将凸显。
-从资产配置的角度来看，当前黄金下跌为阶段性扭曲现象，是进一步配置黄金的机会。
-从黄金的定价来看，负利率环境中期仍将持续，对黄金中长期价值形成强有力支撑。
7、广发双债添利A(270044)
-风格偏信用债，主打严控信用风险，精选个券。灵活控制杠杆和仓位水平，擅长中高等级信用债投资。
-广发基金固收团队三年蝉联固收金牛，基金晨星评级4星。
8、景顺长城景泰丰利A (003407)
-基金只投资纯债，主打利率债投资，以中短久期利率债作为配置基础，通过杠杆策略和骑乘策略获得较为稳定收益，同时严控回撤风险；
-固收团队实力护航，基金经理成念良擅长从宏观运行的趋势中把握大类资产配置，并通过仓位、久期的变化捕捉阶段性机会。
9、汇添富可转债A (470058)
-汇添富可转债成立于2011年6月，是国内较早发行的几只可转债之一。基金经理曾刚从13年管理汇添富可转债基金，曾在15年上半年最高连续6月回报率高达90.87%，近三年收益同类排名第四。
-汇添富基金是中国一流的综合性资产管理公司之一，管理总规模超7000亿元，位居行业第6。
10、博时安盈A (000084)
-短期融资券配置为主，兼具债券基金和货币基金优点，收益高于货币基金，净值稳定增长，波动小，流动性媲美货币市场基金的基金产品；
-货基增强，升级版现金管理工具，是低风险投资者优选的替代投资品。
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如何配置及投资
这十支基金精选自各个资产板块，并且综合了对宏观背景，市场行情的变化以及基金本身的表现情况等精选而出，每季度初会进行一次调整。而落实到配置层面，投资者可以选择自行选择其中一支或多支自己分配投资比例，对于没有配置主见的客户，我们也给各位投资者推荐一种最经典及传统的配置方法，即为等权分配，我们暂时将按这种投资方式形成的组合称为“瑞投10组合”（以下简称“瑞投10”或“组合”），后续的业绩回测及跟踪均按此种方式展示。按当前筛选出的十支基金来看，等权分配后，股票型基金占比50%，债券型40%，另类资产黄金10%，整体来看，我们精选出来的基金配置相对分散，能够降低整体组合的波动，同时每类资产中精选的产品也可以获取超额收益，整体达到长期、稳健的收益效果。
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瑞投10二季度表现回顾
今年二季度是瑞投10组合成立以来经历的第一个完整季度，组合在成立之初的目的是希望通过多个相关性较低的资产组合，来降低整体组合的波动，同时在每类资产中精选产品，来获取超额收益，整体达到长期、稳健的收益效果。回顾整个二季度，瑞投10组合上涨9.96%，同时期沪深300上涨约10.83%。从区间最大回撤来看，二季度瑞投10组合最大回撤仅1.7%，而沪深300最大回撤却有3.6%。也就是说，组合在此期间承担了远小于市场的波动，却获得了不输市场的收益，在二季度较好的完成了任务。
数据来源：wind，洪运瑞恒
整个二季度，组合维持50%的股票类型基金以及40%的债券类型基金外加10%的另类资产黄金的配置。高波动的权益资产仅配置了50%，而剩余一半配置了抗风险资产，这也是整体组合波动较小的最主要原因。也使得当市场面临调整到时候，组合能够跑出较好的超额收益。
瑞投10在仅有五成股票资产的情况下，二季度却获得了接近指数的收益表现，可以从收益贡献表中找到原因：
数据来源：wind，洪运瑞恒
从收益贡献情况来看，可以很明显的看到，组合内的股票型资产贡献了大部分收益。五只股票型基金在二季度内的表现分别是38.09%、17.02%、14.86%、10.38%以及5.24%，除了建筑建材指数基金以外，另外4支均在二季度跑赢了对应沪深300指数，表现最好的汇添富医药保健受益于疫情以及中长期较为确定的成长性，在二季度收益为38.9%，远超于同期指数的10.83%。权益组合整体二季度平均收益为17.12%，由此可见，精选基金带来的超额收益，在市场单边上涨时，能够让整体组合跟上市场节奏。
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瑞投10三季度调整方向
组合的优点比较明显——回撤控制较好，从年化波动率数据来看，瑞投10组合的年化波动率仅有6.99%，远远小于同时期的沪深300的波动率14.22%。
但组合也有其潜在的不足，那就是组合整体的进攻性稍弱，这即是我们调整的方向：
数据来源：wind，洪运瑞恒
从常见的宽基指数来看，整个二季度创业板的涨幅有惊人的24.28%。随着疫情对经济的影响边际减弱，经济复苏的预期逐步加强，市场仍旧有望维持较强的表现。在这样的宏观背景下，增加组合弹性是三季度更好的选择。
在这个季度的调整中，我们选择了两支基金作为调出对象。
1、汇添富医药保健A（470006）
2、博时安盈债券A（000084）
汇添富医药保健作为一支以医药卫生为基准的主动管理型基金，在今年疫情作为主体的大背景下，是十足的受益板块基金，所以今年的收益也是十分惊人的。
数据来源：wind
今年以来除了春节后第一天风险的集中释放以及3月中旬因流动性危机而导致的调整之外，这只基金今年以来的涨幅非常流畅。我们统计了一组数据，截止到6月24日，今年一共有113个交易日，而汇添富医药保健基金日收益为正的交易日为69天，日胜率达到惊人的61%。如果看周度正收益率这个数据，这个数据更是达到了87%，而医药生物指数（申万）当前的估值水平也处于自2010年以来的95%分位数水平。综合这些数据来看，获利了解，进行轮换是更好的选择。
我们认可医药生物的长期投资逻辑，也认可抱团并不一定会在短期内结束。但出于对性价比的考虑，在接下来一段时间配置只能投资医药生物的基金或许并没有那么划算了，所以这支基金是我们第一个考虑在三季度调出的基金。
另外博时安盈短债的调整，是出于提升整体组合波动的角度考虑。作为组合中风险最小的基金，这部分仓位可以换得较大的弹性提升，所以也是这次考虑调出的基金。
数据来源：wind，洪运瑞恒
针对上述的调整总逻辑，本次新筛选了两支主动管理型基金进行调入。
1、 广发新经济（270050）
2、 景顺长城品质投资（000020）
枯燥的筛选流程不再赘述，这边主要讨论是否符合替换逻辑
广发新经济是一支运作5年以上的基金，当前管理规模接近5.5亿。从历史业绩来看，从近三年的各个时间维度来看，均是处于同策略前列。
数据来源：wind，洪运瑞恒
单从年份收益来看，今年以来表现十分优秀，收益达到58%，在全市场995支同类型基金中排名第11。通过观察其一季报的前十大持仓数据，可以看出今年业绩十分亮眼的原因：
数据来源：wind，洪运瑞恒
前十大持仓中，医药检测概念、传媒、信息技术概念的个股占比较大，回顾今年以来的风格，消费、医药、科技这三个行业都是疫情压力之下或有受益、或有业绩确定性、或有政治正确性的领域，市场也给予相当不错的涨幅回报。而这种风格的持续预计会延续。
之所以选择这支基金替换医药，一方面是由于其业绩的优异性，另一方面，我们认为当前医药板块的投资性价比，短期内或许并不高了。但抱团的高估值逻辑，不敢轻言结束，所以在此基础上，我们拓宽了选择范围，稀释了医药持仓比例。推演未来行情：若医药趋势延续，也能继续获得部分收益；若趋势结束，广发新经济这支基金也不会被限制于这一个板块内部，可以选择其他成长领域。
数据来源：wind，洪运瑞恒
基金经理邱璟旻，从2017年开始管理这支基金，经历了近几年市场的调整，并且任职期间回报的排名是属于全市场同类型基金排名前列（31/515）。过往基金管理中，对于医疗保健基金的管理经验（2017-08至2018-11，且同时间段排名全市场靠前：12/240）也符合我们的替换逻辑，若医药趋势持续，基金经理也有能力持续获取；若趋势中断，也可转向其余成长行业。
景顺长城品质投资（后简称“品质投资”）也是2013年成立的一支基金，当前规模12亿左右。当前的基金经理是从2015年年底开始管理这支产品的，管理时间已有四年半，对于这只产品有足够的代表性了。
本支基金自成立以来年化收益18.79%，在同类产品中排名全市场18%分位，截止到6月23日，累积收益249%。基金经理任职以来82.3%，年化回报14.3%，排名全市场 8.6%分位，表现十分优秀。
从基金经理的任职背景来看，是一个经验丰富的基金经理，并长期管理这支产品。当前任职基金经理07年开始入行，2011年开始在景顺入职，2015年底开始管理品质投资基金，并一直管理到现在。在市场的历练和管理人工作经验来看，基金经理长期的稳定，使得产品在成立以来无论是什么样的市场环境下，均能够获得较为稳健的收益。
数据来源：wind，洪运瑞恒
从2016年开始算起，可以看到在随后的年份，管理人每年均明显跑赢其对标基准指数，并且也在大部分时间内稳定跑赢同业基金。如果说广发新经济是在替换医药的基金的背景下，维持高波动话，那这支基金的替换就是自下而上的增强权益组合的稳定性。最后，从最近一个季度报告的持仓上，我们再审视一下配置情况，综合验证一下我们的观点：
数据来源：wind，洪运瑞恒
从前十大的持仓上，可以看出几个特点：
1、 持仓分散度高。前十大持仓占比34%左右，对于一支规模12亿的基金，持仓股票数目推算，至少有接近30支股票，属于持仓比较分散的类型。
2、 偏好大市值的龙头公司。例如中国平安、恒瑞医药、东方雨虹、万科都有明显的行业龙头属性，这也是净值平稳的基石。
3、 基金不抗拒布局成长性机会。例如对于三七互娱以及亿纬锂能的布局，可以看出其在传媒板块以及新能源板块的选票能力还是十分精准的。
综上调整完成后，瑞投10组合的权益持仓占比提升到了60%，前期获利凶猛的医药基金做了大幅度比例的减持，换成了今年同样布局过医药生物的广发新经济。同时替换了组合中波动最小的短债基金，替换成风格比较稳健的景顺品质生活基金。调整完成后的成分及占比如下：
整体组合的潜在获利能力有了一定程度提升，但整体来看，由于债基以及黄金的配置，总体抗风险能力依旧良好，可以给客户长期的稳健表现。
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