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还记得2019年底，医药板块迅速爆火，一些医疗主题的指数公募基金在四个月达到超过100%的年化收益率，让很多基民瞬间记住了医药类基金的威名，也让很多未提前布局的投资者垂头顿足！2020年8月底，许多医药类基金纷纷出现高达10%-20%的回撤，一些建仓医药较晚的基民惨遭伤害。
医药板块淡出基民的视线已经有小半年的时间，但今年三月，医药市场悄无声息地又露尖尖角，出现了一波小行情。上证医药主题指数从2021年3月的底部11418.16点慢慢攀升至13392.99点，两个月涨幅超15%！（数据来源：wind，2021.3.31-2021.5.24）
“同志醒一醒！医药行情貌似回来了。”
“医药行业到底还能不能投资？”
面对大家这些疑问，小赢上周请了永赢基金美女基金经理医药投资大咖陆海燕，来和大家聊一聊医药板块
陆海燕
永赢医药健康基金经理
>>经验丰富
永赢基金权益投资部基金经理，9年证券从业经验，管理基金4年。曾担任泰信基金研究员，光大保德信研究员、高级研究员、消费组组长、基金经理。
>>行研大咖
擅长从宏观出发，挖掘当下最优行业
投资能力圈覆盖制造、金融、周期等多个赛道
Q
医药板块的消费属性和科技属性，以及板块波动的原因
短期医药板块震荡幅度那么大，主要是流动性驱动的，现在市场最需要关注流动性情况。医药行业的主要驱动因素是人口老龄化以及消费升级。
医药行业的细分行业非常多，整个行业的商业模式和业态非常丰富。消费属性：例如中药中的OTC、医美等，这一块的研究框架和消费品差不多，主要研究市场空间、竞争格局、产品的竞争力、渠道等。科技属性：例如抗生素、制剂、创新药等，是由技术的进步带来的。
Q
医美板块近两年整体表现有何原因？
行业发展相对比较长了，为什么在去年下半年爆发？主要是两个因素：之前整个产业都在不断扩容，但是二级市场没有好的标的，去年有上游公司上市。上游公司的竞争优势是有政策壁垒。另一方面，受到疫情的影响，国内做项目，线上渠道的大力推广，对医美服务的需求有爆发式增长。
Q
OTC赛道的发展前景如何？
OTC的分析框架是消费品的分析框架。第一，看具体的品种，是不是大的市场；第二，分析上市公司品种有没有产品力、品牌力、渠道力。例如从渠道力分析，OTC卖的主要渠道是药店和网上销售。随着药店的连锁化率不断提升，对上游的整体议价在不断增强，OTC的投资感受不太好。同样，线上渠道的增速也很快，对OTC的议价能力也比较强，这两方面对OTC的产品有一定的压制。但是展望未来，随着疫情的结束，有一些OTC品牌规模可以做的非常大。从长期而言，OTC也是值得关注的一个行业。
Q
随着疫情的褪去，医疗板块会有哪些影响？
疫情的消除，我相对比较乐观。疫情相关防疫物资需求的增加、海外医药产业链冲击下出口订单的增多等，即疫情的影响再加上全球流动性宽松，去年上半年的医药板块表现比较好。无论时间的长短，疫情肯定会褪去，因为疫情原因受益的行业也会因为疫情的褪去、流动性的收缩而恢复到正常的自然增速。长期来看，医药行业的ROE在10%左右，值得长期关注，今年注意疫情恢复与流动性收紧下一些细分板块的风险。
Q
医药板块的估值是否太高了，可以上车吗？
整个医药的估值处于过去十年90%分位数，的确估值是相对比较贵的。但是医药行业是以必需消费品为主的行业，受益于人口老龄化和消费升级。过去十年该行业的ROE为10%左右，大家可以长期关注医药行业，但是短期相对较贵。
Q
后续主要关注哪些医药板块的风险？
当下时点来看，主要关注：流动性的风险，以及一些受益于疫情相关的板块回归自然增速的风险。
注：陆海燕，永赢基金权益投资部基金经理，9年证券从业经验，管理基金4年，东南大学金融学学士、硕士。曾担任泰信基金研究员，光大保德信研究员、高级研究员、消费组组长、基金经理。现任永赢医药健康（008618，2020/5/20至今）的基金经理。风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
