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来源：长安基金
去年年底召开的中央经济工作会议，为今年的宏观政策奠定了基调，宏观政策取向保持“连续、稳定、可持续”，“保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效”等。
基金经理孟楠是如何在有效保持产品流动性的前提下，力争为偏债型基金持有人创造投资回报的呢？
以下为您带来长安泓源纯债、长安泓沣中短债的1季度季报解读。
1季度投资成绩单
总体来看，2021年1季度，长安泓源纯债、长安泓沣中短债维持保守型操作策略，组合久期控制在一年左右。两者均采取利率债+短久期高票息信用债的配置策略。其中，长安泓沣中短债的组合久期相较而言更短一些。
从资产配置上看，两者的持仓区别主要在于信用债的配置仓位。长安泓源纯债的信用债仓位较高，占基金资产净值比例的69%；长安泓沣中短债的利率债和信用债仓位较为平衡，分别占基金资产净值比例的44%和39%。
长安泓源纯债业绩表现
时间
净值增长率①
业绩比较基准收益率②
①-②
2021年
1季度
1.13%
0.20%
0.93%
基金合同生效以来
13.37%
1.64%
11.73%
长安泓沣中短债业绩表现
时间
净值增长率①
业绩比较基准收益率②
①-②
2021年
1季度
0.98%
0.57%
0.41%
基金合同生效以来
9.55%
5.45%
4.10%
数据来源：基金产品定期报告，截至2021年3月31日。
长安泓沣中短债A于2019年5月10日由长安鑫垚主题混合A转型而来，基金经理孟楠自2019年7月8日起任职，转型以来净值增长表现为9.55%，同期业绩比较基准收益率为5.45%。2019年（自5月10日起）、2020年净值增长表现分别为7.09、1.31%；同期业绩比较基准收益率为2.42%、2.37%。转型前的长安鑫垚主题混合A成立于2017年8月9日，2017年、2018年、2019年（截至5月9日）净值增长表现分别为17.2、-17.14、12.52%；同期业绩比较基准收益率为4.28%、-14.01%、11.55%。
长安泓源纯债A于2019年5月10日由长安鑫恒回报A转型而来，基金经理孟楠自2019年7月8日起任职，转型以来净值增长表现为13.37%，同期业绩比较基准收益率为1.64%。2019年（自5月10日起）、2020年净值增长表现分别为10.44、1.51%；同期业绩比较基准收益率为1.5%、-0.06%。转型前的长安鑫恒回报A成立于2017年7月27日，2017年、2018年、2019年（截至5月9日）净值增长表现分别为17.38、-18.38、6.64%；同期业绩比较基准收益率为4.68%、-14.01%、11.55%。
风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，不能作为投资者的决策依据，投资者需根据自身情况独立判断。基金有风险，投资需谨慎。
1季度市场回顾
1月
由于去年的信用风险事件，从2020年12月至2021年1月上半月，流动性在政策呵护下保持偏宽松的状态。
1月下半月，由于权益市场和一线城市地产较为活跃，机构杠杆率上升，央行通过收紧资金面抑制过热的市场。
在此背景下，现券收益率先降后升，短债利率上涨幅度大于长债。
2月
春节前，央行流动性把控较紧，市场对后市持谨慎预期，债券收益率上行。
春节后，央行表示“不应过度关注央行操作数量，回归关注市场利率及政策利率”，一定程度上修正谨慎的流动性预期，短债收益率有所下行。但受通胀预期及美债收益率上行的影响，长债收益率走高。
3月
资金面维持宽松，利率债小区间窄幅震荡。此外，股市经历调整，市场整体风险偏好回落，尽管存在各种基本面变化，但债市未作出显著的反应，走出一轮独立行情，收益率曲线小幅走平。
总体来说，1季度中国经济和信贷质量整体向好，货币政策保持中性，政策利率维持不变。信用债与利率债走势整体上较为类似。但受弱资质房企信用风险上升影响，中低等级信用债利差走阔，市场更偏好中高等级短久期信用债，城投债仍是市场更青睐的品种。
未来市场展望
关键词：经济复苏+紧跟政策
展望2季度，基本面复苏的预期维持不变，经济复苏边际效应逐渐递减。结合宏观及国际局势来看，主导债市的核心因素仍是政策面。
短期来看，尚未发现可能引发货币政策实质性收紧的因素，但考虑到市场通胀预期较强，大宗商品价格上涨，2季度市场债券供给增加等因素，资金面有可能逐步收紧，利率上行概率较大。后续的债基投资，重点仍为紧跟政策，关注央行调控手段。
债基打底 心里有底
纯债基金：长安泓源C004898
中短债基金：长安泓沣C004908
风险提示：本文仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
