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市场观察
股票市场：本周市场震荡回升，截止5月21日收盘，上证综指收于3486.56点，周跌0.11%，创业板指周涨2.62%。板块方面，上证50周跌0.60%，沪深300周涨0.46%，中证500周涨0.03%，中证1000周涨0.28%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数六成上涨。汽车（3.28%）、电力设备及新能源（3.23%）、家电(3.03%)、食品饮料(2.28%)、电力及公用事业(1.84%)涨幅居前；综合金融（-4.63%）、煤炭（-3.92%）、钢铁(-3.65%)、非银金融(-2.16%)、银行(-1.49%)跌幅居前。
债券市场：本周央行公开市场操作净回笼100亿元,3个月Shibor利率下行3.20bp至2.489%。10年期国债活跃券收益率下行7bp为3.07%，10年期国开债活跃券收益率下行6bp为3.48%，10年期国债期货主力合约(T2106)价格上涨0.24%。
权益观点
本周市场震荡回升，上证综指周跌0.11%，创业板指周涨2.62%，市场情绪较为平稳，北上资金周净流入4.75亿元。中信一级行业中，汽车、电新、家电、食品饮料等板块涨幅居前，金融、煤炭、钢铁等周期板块跌幅较大。
国家统计局最新公布的社融数据增速放缓、M2增速下行，PPI数据继续走高，国内疫情管控取得成效，经济生活恢复正常状态；印度变异病毒引发市场担忧，国内出现本土病例、台湾病例数较大增长；但随着天气转暖，国内疫情控制仍保持乐观，国内宏观经济持续向好趋势不改。印度疫情仍较为严重，关注局外国家应对印度变异病毒的举措；美国疫苗接种不断加快，当前疫情得到有效控制，全球经济预期将出现恢复性增长。政策指向宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，产业政策方面聚焦自主创新和推动“卡脖子”领域实现突破，以及碳中和领域的落地。“十四五”期间，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块；受到全球经济复苏预期的影响，对流动性收缩的担忧影响市场情绪，高估板块受到压制。此外，关注中美摩擦下对产业链供应方面的影响，配置上应关注低估值顺周期下具备全球核心竞争力化工、工程机械、锂电池、光伏产业链，科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点等行业有望受益，继续关注长期业绩向好的白酒、创新药板块机会。
固收观点
利率债：本周10年期国债收益率单边下行，周四突破3.10%重要关口。本周在税期资金面仍然基本保持宽松以及大宗商品价格明显下行的背景下，利率债收益率出现明显下行，美联储会议纪要透露出缩减QE信号未对我国债市带来明显上行压力，整体看本周国债收益率持续下行。当前中美关系、中欧关系及其他地缘政治风险仍存、境外输入病例持续存在、印度等部分重要发展中经济体疫情形势仍然严峻、我国台湾地区及个别省份出现本土病例等因素对债市形成托底作用，但随着我国经济秩序稳步恢复、央行货币政策边际回归对我国利率下行动力形成强大约束。在此多空因素交织的背景下，利率债或将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.00%-3.25%。
信用债：近五个交易日信用债市场小幅上涨，市场表现明显弱于利率债市场，不同等级信用债未表现出明显差异。
近五个交易日境内1支信用债违约兑付，未新增违约主体，国内3/7个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济仍处于弱复苏阶段、持续性疫情防控措施仍对部分经济活动带来限制等因素给境内部分信用债发行人偿债及再融资能力带来明显压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差处于较低的历史百分位水平，利差压缩空间极为有限，但由于整体信用环境严峻，2021年上半年信用债到期及回售规模很大，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.00-3.25%；信用债配置仍应以中短期限、中高评级国企债为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额小幅增加，杠杆交易占比上行，杠杆交易热情低位反弹。截至2021年5月20日，两融余额16933.65亿元，较上周增加218.58亿元。两融余额占A股流通市值2.55%，较上周降低0.03个百分点；两融交易额增加280.99亿元为3246.28亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.73%，较上周增加0.64个百分点。
沪深港股通：北上资金两市流入流出出现分化。本周北向资金共流入4.75亿元，日均净流入1.58亿元。分市场看，沪市净流出12.26亿元，深市净流入17.01亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入美的集团（+24.1亿）、五粮液（+18.1亿）、贵州茅台（+13.2亿）；主要流出京东方A（-18.4亿）、三一重工（-9.5亿）。
2、市场情绪
股指期货：大盘转为贴水，大盘表现强势。截至2021年5月21日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0.12%，0.16%，0.11%；相较2021年5月14日，升水幅度分别提高-0.05、-0.05、-0.18个百分点；大盘风格表现相对强势。
期权：期权成交量增加，PCR上行，隐含波动率上行。50ETF周跌0.66%，日均成交量较上周减少47万手至428万手；上证50ETF期权成交量1186万张，日均成交较上周增加1万张至237万张。其中，认购期权成交664万张，认沽期权成交523万张，认沽认购比率PCR为0.79，较上周有所上升。所有期权的隐含波动率均值上升0.45个百分点至22.03%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为19.97%，较上周增加0.15个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为24.1%，较上周增加0.75个百分点。当前期权PCR有所上行，认购隐含波动率上行，但上行幅度小于认沽。
综上，中国股市本周震荡上行，预计后续震荡趋势仍将维持，关注美联储政策。大宗商品涨势放缓，一定程度缓和了市场对通胀的担忧，但市场整体不确定性仍高。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2021年05月21日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0213
1.0713
6.90%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.0135
1.0635
6.10%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.4744
1.5744
60.78%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.4623
1.5623
59.53%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.1971
1.2571
26.88%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.1971
1.2571
26.89%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.8321
1.8821
90.98%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.8946
1.9446
97.21%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.4916
1.5416
55.51%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.4821
1.5321
54.55%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.452
1.452
45.20%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.4474
1.4474
44.74%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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