【白酒投资日报】省长@茅台 股王茅台“十四五”能翻几番？|| 【新能源汽车投资日报】板块再次陷入调整 细分领域或仍存预期差
来源：象树资产
校对：方杰锋
回顾2020年以来的市场情况，我们认为2020年是中国牛市开启的确认元年。1月-9月上证上涨10%， wind全A指数，1月-9月更是上涨20%，自最低点上涨30%。在疫情冲击和外围环境日渐严峻的情况下，国内股票市场得到了流动性、经济复苏速度、有效政策引导共同的支撑，展现出了牛市初期的模样。
回顾2020
2020年也是股市板块分化的加速期，1月-9月跑赢指数的行业有一半，跑赢指数两倍的行业有5个，分别是免税、新能源、食品饮料、医药、军工，成长股获得了超额估值、超额溢价，价值股和周期股继续被冷落。国内市场给予了成长能力和成长空间足够的忍耐度和超前的价值判断。
2020年更是资本市场持续优化的行进期，一系列围绕资本市场的改革自2018年年底启动以来，收到了实质性的效果，包括提高上市公司的质量、规范监管、让市场发挥最大作用等动作，都使得投融资逐渐走向了正循环。无论是对海外资金的吸引，还是国内理财搬家的引导，国内资本市场的持续优化，都将是中国牛市开启的必要条件。
2021年市场怎么看？
展望2021年，2021年将是中国牛市开启的第二年，指数上由于权重股前期被压制，考虑到国内经济和全球经济的同步回弹，且全球货币政策和财政政策的惯性仍在，我们认为基于资产盈利能力回复20%的预期，2021年指数也有20%的向上空间。从行业分化上看，由于前期裂口的拉大，价值股和周期股有望在2021年的经济回弹过程中，陆续弥合较大裂口，重点看好围绕全球资本开支增加的机械、智能化、中游材料和部分矿业。同时，考虑到内循环和十四五将在2021年正式开动，我们依然看好国内亟待突破瓶颈的创新领域，打通内循环的高流量板块，以及跻身细分行业国际一流公司的龙头企业。
基于以上市场宏观环境判断，我们继续坚持以自上而下的年度视角来决定仓位延时间序列的行业分配；同时严格精选个股，致力于寻找高壁垒领域的绝对低估品种，获取价值和估值回归的收益；并时刻关注能力圈范围内的变革力量，获取中长期成长性的收益。针对周期行业的配置策略，我们将从产业视角前瞻性判断供需关系，在供需紧平衡的临界点寻找合适的标的，只参与供需由紧平衡引起的高利润期。针对成长股的配置策略：我们将继续寻找看得懂的成长股，倾向于产品壁垒、标准升级的需求拉动、技术提升的应用拓展等。
