原标题：千亿私募连续致歉：幻方量化多款产品创下最大回撤，扩张过快研发跟不上？
时代周报
业绩大幅回撤，千亿私募巨头幻方量化连续开启“道歉模式”。
12月27日晚，幻方量化CEO在朋友圈向投资人道歉，表示：“理解投资者难受，被骂也完全接受，但骂人别动手，动手别打脸”。时隔一天，幻方量化再度表态致歉投资者。12月28日晚，幻方发布业绩声明，对产品回撤达历史最大值“深感愧疚”。
9月以来，量化基金普遍出现回撤，截至上周，头部量化的幻方出现部分产品超额收益归零，甚至低于跟踪指数收益。
“超额收益跟管理规模是一对天然的矛盾，规模越小越容易做出收益率，规模越大反而导致市场承接不了这么多的资金，这波回撤里，幻方量化的规模有很大原因。”一名百亿量化私募人士在接受时代周报采访时表示。
量化策略失灵
私募排排网数据显示，截至2021年12月24日，今年以来中证500指数上涨14.32%，而幻方量化的中证500指数产品—九章幻方中证500量化多策略1号今年以来的收益率为15.12%。
此前9月，其收益率最高达到36.22%，之后便遭遇大幅回撤，年中20%的超额收益几乎“全军覆没”。
幻方量化的中证1000指数产品—幻方中证1000量化多策略2号今年以来最高收益率达到35.89%，而目前收益率仅为16.65%，对比今年以来中证1000指数上涨17%，超额收益更是直接转负。
除此之外，幻方量化旗下的“幻方量化对冲优选18号”、“幻方量化对冲信享1-4号”、“九章幻方量化对冲1-2号”、“幻方量化对冲尊享A-I期”等十余只产品也均在近期创下了成立以来的最大回撤，并且最大回撤值均超过了15%。
关于此次回撤，幻方量化表示，AI投资决策或存在买卖时点的问题。
“就目前的情况而言，我们人工反复检视了AI的投资決策，我们认为AI选出来的股票从长期价值来说基本上是没问题的，但在买卖时点上确实没做好。市场风格剧烈切换的时候，AI会倾向于冒更大的风险来博取更多收益，这进一步加大了回撤。”幻方量化称。
业内人士观点认为，今年市场整体显示出极致的结构性行情，从一季度的消费，到二、三季度的半导体、新能源和周期，再到四季度市场主线混乱，行业轮动加剧，大小盘行情切换频繁导致量化策略适应性下降，量化投研方法难以通过历史数据捕捉市场热点。
“幻方量化可能大部分的管理规模布局在中低频，走得更多的是基本面策略，盈利速度不够快，为了搏更高的超额收益，去搞了一些中高频，跟随AI选一些强势股，结果踩错了节奏。”上述量化私募人士告诉时代周报记者。
幻方量化还表示，正在不断调整策略，以适应新的市场环境变化，同时降低持仓集中度，减少市场波动对业绩的影响。
封盘收缩规模
此前，11月15日，幻方量化发布公告宣布暂停旗下全部产品的申购（含追加），已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。
对于暂停申购原因，幻方量化内部人士曾表示，暂停申购乃正常操作，“规模继续增长，不如停下来在这个规模基础上专注研发好的策略，改善业绩。”
据了解，2019年8月，幻方量化管理规模便突破百亿，此后不到2年时间，幻方量化的规模一路成长至千亿。
幻方量化在致歉信中还表示，量化交易中，策略同质化也加大了投资难度。对此幻方一方面着手控制总的管理规模，另一方面继续加大对策略研究的投入，务求在未来竞争中继续取得领先。
“量化主要是捕捉市场情绪等非理性原因所造成的错误定价。在这一过程中，量化的换手率往往很高，但整个高频市场容量有限。如果一家量化公司的管理规模过大，它的交易频率必然会出现下降，转而要更多地去做中低频的策略。”上述量化私募人士还分析指出，但中低频策略的问题在于盈利速度不够快，“因此说规模和超额收益是一对天然的矛盾体。”
“因为整个市场环境都在变化，量化机构需要不断迭代策略，所以非常考验量化机构的研发，其实也可以理解为幻方量化的研发能力没有跟上规模的增长，因此带来了对研发的需求。”上述私募人士进一步解释说。
由于规模扩张和行情变化所带来的风险加剧，量化私募通过封盘等方式主动控制产品规模的意愿也更加强烈。
数据显示，今年以来已有10家头部量化私募宣布封盘，其中百亿元级量化私募有9家。分别是幻方量化、聚宽投资、灵均投资、天演资本、进化论资产、金戈量锐、衍复投资、启林投资、星阔投资。
据财联社报道，近一个半月以来，幻方量化已主动缩减规模超过100亿元，目前总规模不足800亿元，未来幻方量化还将继续降规模，预计降至500亿元上下。
