作者 | 胡东辉
编辑 | 庞丹
谁也没有想到，刚刚进入2020年，就飞来一只巨大的黑天鹅。新型冠状病毒疫情符合黑天鹅的全部定义和特征，一是不可预知，二是史无前例，三是破坏性巨大。A股市场因此受到巨大冲击是不可避免的，但本周的A股市场堪称V字惊天大逆转，巨大的冲击效应只有短短的一天，创业板完全收复失地，并且创出3年新高，只有上证指数还留下较大的缺口待补。那么A股市场就此消化了这个利空因素了吗？恐怕没有这么简单。
黑天鹅是没有人能够预见的
如果回到春节之前的最后几个交易日，尽管那时疫情已经逐步蔓延和加重，但A股市场似乎并没有受到太大的影响，仅在节前最后一个交易日才出现了较大的跌幅。为什么那个时候投资者并没有恐慌呢？因为大家都没有想到疫情会发展到这么严重的地步。节前最后一个交易日恰逢武汉宣布封城，所以A股才出现了较大的跌幅，但相对于节后第一个交易日，这种跌幅还是属于温和的。为什么？因为投资者当时都有点蒙圈，一座常住人口1100万的城市封城是史无前例的，封城意味着什么？大家都没有搞明白这究竟是怎么回事。
随后A股市场进入春节长假休市，但疫情的形势逐渐明朗，封城是怎么回事也搞清楚了。大家起先并没有意识到事态的严重性，因为觉得这是武汉一地的事，其他地方仍可高枕无忧，这个时候戴口罩的人也不多。人们真正感到事态严重，是因为各地相继关闭公共娱乐场所，春节贺岁电影全部撤档，人们突然发现春节没有地方可去了，出行也非常困难了，这是从来没有发生过的事。这个时候投资者就要思考这对股票市场意味着什么了。
原来人们预计春节贺岁档电影的票房可以达到70亿元，一下子全没了。旅游行业突然全部休克，餐饮行业受到致命打击，航空、高铁、公路运输也受到巨大冲击，这都是看得见的损失。如此巨变在春节前还是不可想象的，没有任何人能够预见，所以这是真正的黑天鹅。经过春节长假的发酵，投资者开始担心节后开盘A股是否能够经受得起巨大的冲击。有人呼吁A股延长休市，以免受冲击。但是延长休市也有弊端，就是恐慌情绪得不到释放，积压时间长了也不行。上海有句俗话叫伸头一刀，缩头一刀。总得挨这一刀，节后开市后，果然挨了这一刀。一刀之后恐慌情绪释放了，情况似乎没有想象中的那么糟，投资者信心又逐步恢复了。
生活经济恢复正常没那么快
现在人们关注的是，这只2020年最大的黑天鹅对A股市场的影响究竟是长期的，还是短期的？很多人说是短期的，原因大家都懂的。如果是短期的，A股这么震荡一下就过去了，这是不是也太短了？这也太小看这只黑天鹅了。如果承认这是2020年最大的黑天鹅，那么最大的黑天鹅却产生了最小的破坏性影响，这还是黑天鹅吗？回过头来再看前面所述的直接经济损失，这对经济的影响都是实实在在的，不是这么容易消化的。什么时候才能够完全恢复正常呢？现在还很难预测。从生活恢复正常到经济恢复正常，这需要一个较长的过程，不是可以立竿见影的。
那么A股为什么两三天就能收复失地呢？A股在很大程度上受到情绪波动的影响，跌的时候大家都怕，涨的时候正好反过来，大家都不怕，我怕什么？股票总是以涨跌论英雄，一涨遮百丑，好股票不涨就称不上是好股票，差股票能涨就是好股票，只要股价涨，就有资金来。节后第一天大跌释放恐慌情绪，该抛的也抛得差不多了，第二天一涨投资者的恐慌情绪也就缓解了，这就是短期情绪波动在主导短期股价波动。短期内资金流动是可以决定股价走势的，但要长期维持乐观情绪就不容易了，毕竟还要看上市公司的业绩，这才是股票市场的基石。
今年旅游、影视、餐饮、航空等行业的上市公司业绩肯定是会受到较大影响的，就算后面逐步恢复正常，那也差不多损失了半年的时间。上半年的需求放空以后，不可能在下半年加倍释放需求，这是补不回来的。其他行业也会因为人们的行动受限而受到很大影响。就算是与疫情防控有关的产业，业绩如果有增长也是有限的，很多防疫物资和药品生产企业都在积极捐赠，发国难财是不行的。因此，A股在短暂的大落大起之后，长期走势仍将取决于经济形势的发展。所谓疫情影响不改A股长期趋势，这要看对A股长期趋势是怎么定义的了。■
（本文已刊发于2月8日的《红周刊》）
