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今年全球疫情的蔓延下，各国政府采取了超常规的货币政策支持，股市的行情也算不错，去医院大夫也喜欢跟我闲聊两句。交流下来有所感悟，论炒股专家也参与了各种板块主题，抗疫、粮食、军工，不一而足，反而对自己熟悉的专病领域的优秀公司完全没有涉猎。这不由让我想起其他专业投资人被采访时多次提及的能力圈概念，又或是我们日常研究中经常讨论的对股票预期的几个层次，越是接近产业运作的人越能够得出相对准确的预期判断，而不是简单粗暴的线性外推。基金的中长期平均收益之所以能优于散户，原因来自在团队投资研究纪律性执行的基础上，基金经理的能力圈不断通过专业领域的研究员、外部研究日常支持等进行了比较有效的扩张，能够更准确地把握投资标的基本面。
与散户投资最好尽量关注自己熟悉领域的道理类似，对于基金经理构建自己的投资组合而言，基于公司研究平台能够触及、能够相对准确把握的基本面信息做出投资决策，简化或不对难以把握的变量进行头寸暴露，同样是降低投资风险、优化投资组合的好方法。说到最能影响今年以来中短期市场的三大因素，可能是新冠疫情的发展、中美关系的波动、各国政府经济支持政策的变化。在这三者中，基于不同国家对疫情的防控方式，在新冠疫苗正式大批量接种之前，疫情发展的趋势是相对可跟踪可研究的；政府的经济政策一般来说也是具备持续性的，比如我国的供给侧改革政策自2015年推出以来，至今仍在各个行业领域深化推进；然而对于中美关系的短期波动来说，实际上是不容易跟踪并做出相应投资判断的一个变量，至于摩擦是否热升级更是难以揣度，因此在构建组合过程中应当尽量忽略这个方向变量的短期趋势，而是从把握两国之间的相对长期竞合关系入手。
再说到影响投资回报的中长期经济结构趋势上，我国城镇化建设进入中后期存量时代、改革开放代际的老龄化趋势、新生代消费的个性化国际化、科技制造继续升级参与全球竞争等是确定的大趋势，中短期疫情虽然会带来经济的阵痛，医疗健康服务领域加快投入等短期变化，但对此类长期趋势不会产生本质上的影响。在我国经济体量已经达到世界第二的庞大量级后，长期回报大概率还是会来自于对这些领域的投资，而我们要做的事是简化，在研究可控的范围内聚焦。
吴达，博士，特许金融分析师（CFA）。现任长盛基金国际业务部总监，长盛研发回报、长盛转型升级、长盛龙头双核等基金基金经理，
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