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创业板新起点新征程，开启存量股票市场改革盛宴
注册制下，首批创业板新股于8月24日正式登陆，今日共18只新股上市，首日平均涨幅达到了212%！其中泰康医学更是成为“第一股”，收盘涨幅高达1061.42%！至此，注册制“双板”时代开启，中国的资本市场将更加成熟，运作更为市场化。未来将有更多新股，以更快速度登陆市场，刷新更多的高度。
首日新股表现
对于已经成功申购新股的投资者，或者通过各类资管产品参与了新股申购的投资者来说，今天也是个收获满满的日子！其中，招商财富“锐益新股”系列（即产品组合中权益部分含新股申购策略的量化中性混合类产品，下同），自7月27日创业板询价以来，在注册制下的新股询价有效率达到86%（含科创板、创业板）！
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招商财富投资策略成熟+精细化管理，主动投资值得信赖
自从注册制下创业板改革启动以来，全市场都追随热点推出新股申购策略的产品。招商财富早在2019年科创板开板前，就已洞察先机，由基金投资部主导布局“锐益系列”新股申购策略的产品组合，至今年8月为止该系列存续规模已超150亿。招商财富基金投资部认为结合今日创业板的强势表现，“锐益新股”系列在未来还会有不俗的表现。
含有新股申购策略的产品，成功因素有哪些？
（1）市场化定价发行模式更考验管理人定价准确度
定价准确度一般以入围率（即“询价成功次数/询价总次数”）的高低来判断，入围率越高意味着在同样的参与总量之下，成功的次数越多，即有更多的新股可以成功进入配售及上市交易环节，从而给组合带来更高的收益贡献。
招商财富自2019年参与科创板新股询价以来，询价入围率始终保持在87%左右；根据Wind数据显示，自2020年7月27日参与注册制下创业板新股询价以来，在市场主流机构平均入围率整体从80%下滑至70%的背景下，招商财富入围率仍保持在86%左右（含科创板、创业板），持续稳定在行业第一梯队水平。
主要询价机构报价胜率均值
数据来源：Wind，基于交易所公开发行公告信息统计；数据统计区间：2020年7月27日-8月17日；统计逻辑：报价次数在1000次以上的机构胜率。
（2）前五日无涨跌幅限制下，更加考验投资团队的交易策略
新股成功配售且上市之后，交易时点的选择决定了新股对组合的实际收益贡献。在当前注册制下新股上市前五日无涨跌停限制的环境下，交易策略需要对企业资质、行业情况及市场情绪等多维度因素进行充分的分析研究，而这种交易时点的判断则更有赖于产品的“掌舵者”也就是基金经理的专业能力与从业经历，因此挑选一个专业的、有一定经验沉淀的资管机构、一位具有良好历史业绩的基金经理操盘的产品，显得尤为重要。
（3）对冲工具的合理选择可降低组合波动
随着产品组合进入运作阶段，股票多头底仓会随市场波动。为了规避底仓波动，部分管理人发行的产品会采用期货、期权等衍生工具进行对冲。目前国内的主流对冲工具如股指期货、期权、融券、收益互换等，这些对冲工具各有优缺点。例如招商财富“锐益新股”系列，权益部分主要通过股指期货进行对冲，该模式的优点是交易品种市场容量大、可进行批量化交易，同时选股端采用量化方式优选股票，可在控制与指数的跟踪误差的基础上创造alpha收益，另外还可以适当把握期指跨期的交易性机会。
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注册制拓宽企业上市通道，未来市场有望走向全面注册制
创业板：截至8月14日，已受理364家公司提交的首次发行上市申请，向206家公司发出了问询函，已召开16次上市委会议，审议通过了49家公司的首发申请，其中23家已注册生效，16家已提交注册。而这距离6月22日首批受理企业出炉，不到2个月，在深圳特区40周年之际，深圳速度再次在资本市场完美演绎。
科创板：截至8月14日，科创板累计已上市公司达151家，除上市企业外，科创板仍有23家企业已提交注册，已经问询企业169家，待上市企业储备充分；进入今年6月以来，科创板发行节奏明显提速，进入2.0时代，预计未来高速的新股发行可能成为常态化节奏，新股有望持续性贡献较优收益。
展望未来，招商财富基金投资部认为：长期来看，注册制的推行拓宽了企业的上市通道，未来企业类型将更加丰富，企业间的分化也将逐渐显现，优质企业将会受到更多资金的青睐和溢价表现。本次创业板改革可以说是刚刚拉开存量版块注册制改革的帷幕，未来市场有望走向全面注册制，IPO数量持续抬升，新股申购策略的产品组合仍是投资者可以重点关注的投资方向之一。
招商财富|锐益新股系列
招商财富锐益新股策略系列（即产品组合中的权益部分含新股申购策略混合类）产品管理规模已突破150亿元，累计发行超过60只，收益表现突出、波动较低，具有与股债不同的另类收益特征。
招商财富专注于主动投资，权益投研团队运作经验丰富成熟，通过资产配置、策略配置、量化投资，为大型商业银行资管部及私人银行部、外资银行、大型信托公司、PE机构等多家机构客户提供主动投资管理服务，是值得机构投资者与高净值客户信赖的专业资产管理机构。
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