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无论是投资老手，还是入市新手
都经历了一个心情复杂的7月
从月初的喜笑颜开
到后来的愁眉不展
进入8月
大家又开始猜这个月市场会如何
“其实比起市场短期是涨是跌
更重要的是要找到战略性机会”
说这句话的正是
银河战舰大咖基金经理王海华
提问
Qustions
解答
Answers
Q:
在选择公司时，您会看重哪些方面？
A:
我整体的投资框架是自上而下选取具有战略性机会的领域，然后从中选择较为优质的公司。我只倾向于选择较优秀公司，尤其是对社会有正面贡献的公司。
具体来看，注重公司的管理层人品正直、战略清晰、执行力较强，公司在行业内有明确的核心竞争力，行业地位不断提升。
我在选股上较为严格，对领导人和核心团队都要有充分地了解，对历史上股价大幅上涨下跌的原因进行深入分析，通常需要研究较长时间，有明确逻辑后才会买入。
Q:
您所说的“战略性机会”是怎样挖掘的？
A:
我的自上而下并非基于对宏观数据或是政策的判断，而是通过了解目前的时代背景来挖掘其中的战略性机会。
当前时代的重要变化有两个方面：
一 是目前经济发展正在逐渐从总量增长，转变为存量优化，各行各业优胜劣汰加速，行业标准不断提高；
二 是工业化结束后，国内的中产阶级迅速壮大，可以预见未来消费需求大概率会爆发，从而诞生许多优质公司。
我们正是基于这两个时代因素去抓战略性机会。
Q:
在当前的时代背景下，哪些领域有可能存在“战略性机会”？
A:
1-医药板块
这是一个长期的战略性机会。
从2015年新药评审标准提高、评审速度加快开始，以及之后的一致性评价、带量采购等政策，行业标准有了很大提升，大量仿制药企业被洗牌出局，药企选择通过创新来变大变强。
因此创新是医药板块投资的主线，创新药以及为创新做服务的企业都具有较强的潜力。
2-电子板块
一方面，由于华为事件，半导体国产化迅速加快。从历史经验看，半导体产业链的兴起，无论是发生在美国，还是在日本，都会带动相关企业崛起，此次中国的半导体产业链就迎来了这样的历史性机遇。
另一方面，半导体在过去两年处于低谷期，今年如果没有疫情的影响本应进入上升周期，目前这一趋势被相对延后了，但趋势无法阻挡，未来两三年或将会继续保持景气度向上。
3-检测行业
随着各行各业竞争加剧，行业标准不断提高，企业对检测的需求也会上升，因此检测行业也具有长期的投资潜力。
Q:
从银河基金产品第二季度报披露来看，您持有的行业和板块集中度相对较高，那要如何控制回撤呢？
A:
尽管总是有“教科书式”的说法说道：“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，但它可能也忽略了一个问题：过度分散会导致对持有个股的了解程度下降。
持有一百只股票和持有十几只股票的研究深度肯定是不一样的，如果对所持公司没有足够深入的了解，那么在下跌时，这部分的风险反而不可控。
板块布局太多不利于研究资源的聚焦，也容易超出自己的能力圈范围。所以我会建立自己的核心投资池，只有当自己真正研究透彻了，才会将这家公司纳入投资池内。
关于回撤，我不会主动设置止盈止损线来控制回撤。
之前我也说了，但凡是被纳入核心投资池的公司，都是我经过长期研究后选中，除非其涨跌的原因超出了我的认知范围，否则我不会因为短期的波动，将其轻易赎回。
此外，医药和电子板块本身具有一定的对冲效应。
Q:
近期市场波动较大，关于牛市熊市的讨论也愈发激烈，您是如何看待市场未来的表现呢？
A:
从历史经验看，短时间的暴涨可能经常出现在熊市，短时间的暴跌也可能经常出现在牛市，因此散户追涨杀跌的行为反而容易在牛市中亏钱。之前一段时间市场情绪的确有些过热，因此近期一系列风险事件对市场信心造成了一定程度的打击。
我从不对牛市熊市做判断，考虑牛市还是熊市是低维度的问题，所谓的高抛低吸、波段操作都只是美好的愿望，抓住一次也可能只是运气而已。
我更关注企业的盈利是否能够持续增长，这才是更高纬度应该考虑的问题。
只要优质公司本身的盈利在增长，即使短期有下跌未来也会涨回去。假设在2018年投资了看好的一家医药和一家检测公司，到目前可能都上涨了四五倍，中间经历的波动回头看来其实都微不足道。
Q:
您在公募行业的投资管理经验已经有6年多了，这些年来有什么投资心得呢？
A:
我从2013年底开始管理公募基金，一开始自己的投资风格较为激进。到了2017-2018年医药行业表现相对一般，表现较好的股票又都在自己能力圈之外，且自己尚缺更清晰的投资框架，因此这段时间业绩受到一定压力。但也正是通过这些年深入彻底的思考与研究，已经建立了更为成熟的投资框架。
我对投资一直抱着严谨的态度和足够的耐心，即使发现了机会，通常也不会立刻做决定，需要经过几个月甚至半年以上的研究才会投资。比如在去年初我在半导体方面的知识较为薄弱，就投入大量时间研究。
战略性的机会通常是长期的，即使错过了短期内的上涨也没有关系，只要有耐心等到合适的价格就可以买入长期持有。
未来，我也会不断拓展自己的能力圈，在更多领域进行深入地研究、把握新的战略性机会。
看了王海华总的专访，大家是不是对基金投资又有了新的认识？目前，王海华正在管理 银河行业混合（519670），感兴趣的投资者不妨关注一下~
银河行业混合
基金代码：519670
历史业绩表现
近一年
近三年
近五年
净值
增长率
130.37%
145.37%
126.08%
业绩比较
基准
15.59%
1.32%
-20.28%
同类排名
18/451
61/346
138/322
业绩数据来源：银河行业混合2020年第2季度报告；截至时间2020年6月30日。排名数据来源：银河证券，同类指数混合基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；截至时间2020年6月30日。银河行业混合成立于2009.4.24，2010年-2019年及2020.1.1-2020.6.30净值增长率分别为29.94%、-20.50%、3.03%、53.85%、30.47%、63.36%、-16.32%、8.45%、-29.33%、54.21%、54.47%，同期业绩比较基准收益率分别为-9.12%、-19.67%、7.04%、-5.30%、41.16%、6.98%、-8.16%、17.32%、-19.66%、29.43%、2.13%。银河行业混合基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。
风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不能预示其未来业绩表现
注：基金经理王海华其他历史基金管理业绩：
2014年11月至2018年8月担任银河康乐股票型证券投资基金基金经理。银河康乐股票成立于2014.11.18，2015年-2019年及2020.1.1-2020.6.30净值增长率分别为47.52%、-14.36%、9.92%、-17.77%、59.06%、42.32%，同期业绩比较基准分别为46.99%、-9.78%、3.10%、-21.53%、29.84%、32.19%。银河康乐股票基金业绩比较基准：申银万国医药生物行业指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%
2015年6月至2016年7月任银河蓝筹精选混合型证券投资基金基金经理。银河蓝筹混合成立于2010.7.16，2010年-2019年及2020.1.1-2020.6.30的净值增长率分别为3.60% 、-19.98%、-5.67%、35.68%、38.45%、35.26%、-13.14%、31.75%、-22.12%、68.49%、32.37%，同期业绩比较基准收益率分别为14.94%、-18.30%、6.88%、-4.73%、38.62%、7.23%、-7.40%、16.22%、-18.21%、27.80%、2.23%。银河蓝筹混合基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*75%＋上证国债指数收益率*25%。
2016年12月至2019年2月担任银河转型增长主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。银河转型混合成立于2015.5.12，2015-2019年及2020.1.1-2020.6.30收益率为-14.9% 、-35.02%、9.04%、-29.52%、55.06%，13.96%，同期业绩比较基准为-5.08% 、-11.07%、0.28%、-22.9%、19.99%，9.18%。银河转型混合基金业绩比较基准：中证500指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%。
校对：银河小忍
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