煤飞色舞钢花溅！A股顺周期全面爆发！机构火线解盘：这几个方向最具投资价值>>
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近期，投资者都比较关注下半年的投资机会，市场的核心逻辑变了吗？震荡行情还会延续吗？下半年，投资应该怎么买？
本期大咖面对面，我们邀请到浦银安盛首席投资官吴勇、海通证券首席经济学家荀玉根，共同为我们解码下半年的投资机会。
”
吴勇
浦银安盛首席投资官
荀玉根
海通证券首席经济学家
Q
您认为，下半年国内宏观经济政策的总基调会是什么？
吴勇:从十八大以后，国家的宏观经济政策保持了相对比较好的惯性，一是保经济增长，二是调经济结构。首先，中国是个大国，就业、贫富差距等问题的解决都需要经济有一定增速，要在发展中解决这些问题。另外，调经济结构涉及到长期发展的问题。我国的经济基础比较薄弱，低端制造业发展得比较快。但目前我们希望能够向高端制造业转变，经济有比较好的竞争力。所以目前的经济基调应该是保经济增长、调经济结构。
荀玉根:我整体是比较赞同吴总的观点，我们要以周期且偏长期的视角来理解宏观政策。吴总刚刚提到，我国目前的中长期基调是产业结构的转型和升级，中国在转型中碰到的问题需要在发展中解决，所以国家的很多政策也都有其连贯性和延续性，调结构也会成为在过去几年乃至未来几年一直延续的主基调。在调结构的过程中，也会有一些阶段性的政策来保持经济的增长，如果经济出现了滑坡，问题就将会暴露出来。
Q
对于下半年货币政策的走向，两位观点如何？
荀玉根: 降准前后，市场预期的波动很大。我们如何理解降准？我认为，整体的基调不会有大的变化，还是会延续上半年偏中性的政策基调。具体来说，降准背后的考虑更多的可能是对于金融体系资金结构的优化。央行也提出，由于下半年有很多MLF到期，我们通过降准可以释放部分长期资金，来置换到期的短期资金。至于会不会宽松，我认为也没有必要太宽松，毕竟中国今年全年的经济增速还是不错的。所以我们对于货币政策的理解，没有必要担心紧缩，但也不能认为它有大幅度的宽松，我们定性下半年货币政策的基调还是偏中性的。
吴勇:我觉得前面荀总讲得很对。其实，国家的货币政策在未来是适度宽松。从投资来看，我们也关注海外市场，不管是海外还是国内，大家普遍都比较关注流动性问题。在各国央行普遍采取较宽松的政策的背景下，我们可以预测未来也会采取一个比较适中的政策。
Q
中国是疫情下经济恢复最快的国家之一，在后疫情时代，我国的财政政策将会走向何方？
吴勇:我们先来看上半年，wind显示，中国上半年的经济复苏速度是全球第一位，上半年的财政政策是低于预期的，我们可以从地方债的发行来看，上半年的发行比较少。我认为，下半年财政政策方面可能会有发力，首先财政上还有一些盈余，其次下半年需要保经济，新兴行业也需要一定的财政支持。但整体来讲，财政的资金释放力度还是比较温和。
荀玉根:财政政策在年初的工作目标中是有规划的。如果按照上半年进展来看，其实上半年进展比较慢。从环比来讲，下半年的财政支出应该会比上半年多。
Q
对于下半年的投资策略以及大类资产配置建议，您有什么建议？
荀玉根:通过刚才的分析，我们可以看出宏观上经济是比较平稳的。接下来我们就需要分析微观上企业的营业状况、股市的资金状况，我对于下半年的A股市场相对比较乐观，这基于两点考虑：第一，宏观的政策是平稳的，那么微观上股票市场的资金就会相对充裕；第二，股票市场对应的上市公司的利润即企业的营业状况，是比较好的。因此，我们认为接下来的一段时间还是比较好的投资窗口期。
Q
关于您的投资理念以及您所管理的基金产品的投资策略，您能否与大家分享一下？
吴勇:我们现在的投资，整体来看，还是延续了一个自上而下的投资框架。第一，我们还是需要注重自上而下的行业看法。比如说，我们对宏观经济的判断，然后进行行业分析，选出景气度比较高的行业和赛道。然后再和自下而上的选股进行结合。我认为，我们通过这种方式能够比较好地选出一些公司和行业。
Q
您作为一名基金经理，在下半年会关注哪些权益市场的投资机会？
吴勇:作为基金经理，心态需要平稳，还要保持一个开放的投资思路。下半年的投资机会主要是关注景气度，选择一些较好的行业。做投资还是要关注景气度，景气度高的行业和公司能带来行业的向好发展和公司的业绩提升。通过比较分析，我们看好的还是新能源、光伏、新材料等行业。同时，我们对医药和消费里面确定性比较好的、业绩增长比较好的行业也会重点关注。
Q
您关注下半年的哪些投资机会？
荀玉根:对于下半年的关注方向，我概括为“守正出奇”，展开来讲，有很多方面跟吴总提到的一些行业有重合。什么叫“守正”，我认为，比茅指数优质的这些公司依然值得持有，例如消费行业，它的盈利与估值的匹配度比较高。第二叫“出奇”，一些行业它的弹性、进攻性会比较强，概括来说叫智能制造，就是以科技为代表的高端的先进的制造业，这里也包括新能源等，这些行业的增速都比较快，推动力会更加强一点。
Q
新能源车现在也是大家非常关注的一个话题，您认为新能源的前景如何？
荀玉根:现在的新能源行业就如同十年前的智能手机行业处于风口。Wind显示，现在新能源车的销量不断增加，整个产业链、资本链也会相应得到发展完善。如果说这个趋势保持，新能源的前景还是非常乐观的。
吴勇:从欧洲、美国和中国来看，政府出台的政策都是非常鼓励这一行业的发展。这给予我们一个长期的确定性。其次，从性能上来说，新能源车的便利性、智能性使得它的体验感与传统汽车的差异还是比较大的。这也从一个方面显示了它的发展空间还是比较广阔的。
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