FOMC后美元指数涨，确认边际收紧信号，但商品、道指跌，美债，纳指震荡，美债上涨，表现出交易经济衰退以及流动性充裕的特征；国内经济下行是已经暴露并被定价的风险，流动性收缩是分歧较大并未被定价的风险；短期控制组合对国内经济的暴露，同时做好流动性或风险偏好意外收缩的准备。
国内经济增长下行的趋势基本得到验证，宏观基本面在过去一个季度更多体现为顺周期资产的负面因素；美国经济增长的高点仍有较大分歧，从道指的表现似乎已经形成了预期的高点，后续跟踪油价的表现；因此基本面正面驱动弱于其他因素，海外经济驱动强于国内经济驱动。
流动性环境仍有较大分歧，国内经济增长下行环境下，随着PPI环比增速下行，货币宽松的空间逐渐打开，进一步收紧的必要性在下降；美联储FOMC释放了边际收紧的信号，但投资者似乎并不担心流动性环境发生变化，由于长期经济增长和通胀预期的下调，美债长端利率反而出现下行；因此目前流动性环境对权益资产仍有支撑作用。
市场进攻方向从医药、新能源转向半导体、科创板，反映出投资者仍不担心流动性，同时仍维持较高的风险偏好，积极寻找投资机会。
作者简介：
吴昊，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。
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