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2020年，粗钢产量10.6亿吨，同比+7%；钢材产量13.2亿吨，同比+10%。
1. 行业特性
1）资源加工型行业
炼钢生产流程分为长流程和短流程
长流程：铁矿石+焦炭+喷吹煤（高炉）——生铁（转炉）——粗钢
以61.5%的粉矿为例，1.6吨铁矿石+0.5吨焦炭+0.15吨喷吹煤，经高炉冶炼后，可形成1吨铁水，铁水通过转炉生成粗钢。
短流程：废钢（电炉）——粗钢
图：钢铁冶练分为长流程和短流程
数据来源：乐晴智库精选，大成基金，2021年5月
由于短流程成本较高，我国炼钢工艺仍以“长流程”为主。铁矿石和焦炭为钢铁行业的主要原材料，我国焦炭自足性尚可，但受限于我国铁矿石储量不足且品位较低等原因，铁矿石对外依存度超过80%，钢铁行业景气度易受原材料价格波动影响。
图：钢铁冶练上中下游
数据来源：艾瑞资讯，大成基金，2021年5月
2）铁矿石
上游铁矿石呈垄断格局，CR4=50%，巨头话语权强。国际四大矿山产量约占全球铁矿石产量的一半。预计2021年铁矿新增产能6400万吨。
图：5-9进口铁矿石价格突破210美元/吨
数据来源：WIND，大成基金，2021年5月
3）焦炭
焦炭主要用于炼钢，占焦炭下游需求的85+%。
国内焦炭产能分布=华北40%+华东20%+西北15%+其他25%，分省看主要集中在山西20%、河北10%和山东10%等。
据Mysteel调研统计，2021年预计淘汰焦化产能2775w吨，新增焦化产能6465w吨，全年净新增3690w吨。
虽然随着焦化置换产能的逐渐投产，新增供应逐渐释放是必然，但由于2020年去产能产生的缺口过大（预估2500w吨），补缺需要时间，环比扭转并不代表就此过剩，2020年产生的缺口只会在2021年被逐步填补。
整体看，今年上半年焦炭供应仍较为紧张，下半年随着国内新增焦炭产能投产、达产，供应将逐步宽松，价格重心或下移，焦化厂利润也将回归正常合理水平。
图：5-10焦炭价格突破2900元/吨
数据来源：WIND，大成基金，2021年5月
4）废钢
从2018年起，我国逐步禁止废钢进口，目前进口量已归零。
2020年底《再生钢铁料》国家标准发布，废钢进口在2021Q1有序放开，虽然目前国内废钢价格远高于国外，但国际废钢资源整体有限，预计年进口量在500-1000w吨之间。
根据中国工程院预测，2021年我国废钢资源量在2.15-2.25亿吨，整体看，我国废钢供需仍处于紧平衡的格局。
5）高同质化
成本是核心竞争点，规模效应明显。
定价高度市场化
6）强周期性
钢材分为长材、板材、钢管和型材等，长材作为建筑用材主要应用于房地产、基建等行业；板材作为工业用材主要应用于机械、汽车、船舶、家电等制造业。
钢铁下游以建筑业为主，直接拉动钢铁需求55%，加上建筑业对工程机械、重卡、家电等的间接用钢需求，合计占钢铁需求的75%。建筑业主要是基建和房地产，因此钢铁需求具有强周期性。
2. 供给
我国是全球最大的钢铁生产国，粗钢产量占比50%以上。河北粗钢产量占1/4。
2016年发文明确5年内化解钢铁过剩产能1-1.5亿吨。“十三五”期间,累计清除产能近1.7亿吨。由于去产能任务基本完成，产能置换已成为行业的主导政策，产能置换于2020年开始集中落地，虽原则上不增加产能，不过由于部分无效或低效产能被置换叠加技术的进步，使得总产量有所提升。
从高炉开工率来看，2021-3-19，唐山市政府发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案，要求在3-20到12-31，对全市大部分全流程钢企实施相应的限产减排措施。受环保限产政策从“阶段性” 转向“常态化” 影响，唐山地区高炉开工持续下降。4-9唐山钢厂高炉开工率最低降至45%，5-7仍在50%左右的低位。
图：唐山高炉开工率降至历史低位
数据来源：WIND，大成基金，2021年5月
目前钢材价格突破6000元/吨，按不同品种，吨毛利在800-1000元/吨，处于历史高位。
图：钢材价格创历史新高，突破6000元/吨
数据来源：WIND，大成基金，2021年5月
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