煤炭开采Ⅱ行业周报:神华兖煤分红大超预期 高股息龙头煤企迎价值重估

发布时间: 2021-05-04 11:47:17 来源: 华西证券

本周观点:神华、兖煤2020 年报分红均大超承诺及市场预期,煤炭是当前低估值、高分红板块的典型,我们预计龙头煤企一季度业绩同比大幅增长,看好估值修复。

动力煤方面,本周港口动力煤价格大涨,CCI 5500 收于688 元/吨,周环比+55 元/吨。下游方面,电厂煤炭库存继续回落,而日耗在采暖季结束后仍稳定在高位水平,工业需求的强劲支撑下,日耗目前处于历史同期高位。坑口方面,化工煤及北方电厂需求有所回升,坑口煤价本周继续走强。运输方面,本周煤炭海运价先涨后跌,4 月大秦线即将迎来检修,预计继续支撑煤价。港口方面,环渤海港口煤炭库存本周大幅下降。

我们认为目前的日耗回升主要是强劲的工业需求支撑,采暖季结束后日耗虽略有回落,但本周稳在了历史同期的高位水平,我们看好工业需求的韧性。电厂库存回归低位,港口库存亦开始大幅下降,且4 月大秦线检修后预计继续去库。在产地安全检查趋于常态化的情况下,未来煤价走势主要需观察下游需求的强度和持续情况。4 月大秦线检修和此后的电厂补库支撑下,预计煤价仍偏强,我们维持上半年乃至今年动力煤价中枢抬升的判断。

双焦方面,焦煤价格本周趋稳,焦炭价格继续下跌,第6/7 两轮共提降200 元/吨落地,节后累计已降700 元/吨。焦炭方面,钢厂环保限产继续加码,对焦炭的采购意愿偏弱,预计第八轮提降将落地。焦炭下跌抑制短期焦企对焦煤的采购需求,但中长期来看焦炭新产能逐步投放,焦煤供给暂仍受限,尚有上涨空间。

中国神华2020 年度归母净利392 亿元,现金分红360 亿元,分红率高达92%,远超承诺的50%,当前A/H 股股息率分别高达10%/15%;兖州煤业归母净利71 亿元,现金分红49 余元,分红率高达68%,同样大超承诺的50%,当前A/H 股股息率分别高达7.6%/14.4%。供给受限情况下,煤炭行业不再有大规模的投资周期且行业集中度提升,龙头煤企业绩和现金流优秀且后续无大的资本开支,煤炭板块低估值、高股息,符合近期的资金配置偏好。重点推荐标的为动力煤龙头中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。

本周中信煤炭指数-3.2%,跑输大盘。

近5 日(3.22-3.26)上证指数+0.4%,深证成指+1.2%。中信行业指数中,煤炭指数-3.2%,在30 个中信一级行业中位于第27位;涨幅最大的前五位分别为中煤能源、ST 永泰、*ST 平能、上海能源、兖州煤业;跌幅最大的前五位分别为ST 安泰、金能科技、宝丰能源、宝泰隆、陕西黑猫。

价格、国际煤价上涨;焦炭价格、国际原油价格下跌;焦煤价格趋稳。

动力煤方面,本周港口动力煤价格大涨,CCI 5500 收于688 元/吨,周环比+55 元/吨。下游方面,电厂煤炭库存继续回落,而日耗在采暖季结束后仍稳定在高位水平,工业需求的强劲支撑下,日耗目前处于历史同期高位。坑口方面,化工煤及北方电厂需求有所回升,坑口煤价本周继续走强。运输方面,本周煤炭海运价先涨后跌,4 月大秦线即将迎来检修,预计继续支撑煤价。港口方面,环渤海港口煤炭库存本周大幅下降。

双焦方面,焦煤价格本周趋稳,焦炭价格继续下跌,第6/7 两轮共提降200 元/吨落地,节后累计已降700 元/吨。

推荐标的:陕西煤业、中国神华、盘江股份、露天煤业。

中国神华2020 年度归母净利392 亿元,现金分红360 亿元,分红率高达92%,远超承诺的50%,当前A/H 股股息率分别高达10%/15%;兖州煤业归母净利71 亿元,现金分红49 余元,分红率高达68%,同样大超承诺的50%,当前A/H 股股息率分别高达7.6%/14.4%。供给受限情况下,煤炭行业不再有大规模的投资周期且行业集中度提升,龙头煤企业绩和现金流优秀且后续无大的资本开支,煤炭板块低估值、高股息,符合近期的资金配置偏好。重点推荐标的为动力煤龙头中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。

风险提示

宏观经济系统性风险;出口、下游地产及基建复工低于预期;进口煤政策放宽超预期;内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期;“碳中和”等预期发酵超预期;新能源在技术上的进步超预期。

动力煤大涨,焦煤跌势趋缓,焦炭6/7 轮提降共200 元/吨。

本周动力煤港口价/坑口价、螺纹钢价格、煤炭海运价格、水泥

(文章来源:华西证券)

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