【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】
来源：富荣基金
2021年一季度以春节为分界点A股市场呈现“冰火两重天”。年前基金出圈引爆话题，我们还在讨论要不要止盈。春节后画风突变，一季度创业板指最大回撤25.09%，沪深300最大回撤超17.66%，整体主流指数均出现不同程度下跌。不少身边的朋友就已经开始抱怨基金净值下跌幅度有点大了，要不要卖出。
创业板指及沪深300春节前后涨跌幅
数据来源：WIND，截至2021年3月31日
春节前为：2021.01.01-2021.02.10
春节后为：2021.02.18-2021.03.31
而刚刚开始的二季度市场似乎也并不太平，白马股轮番闪崩，震荡调整之后二季度市场机遇在何方？市场风格如何演绎？投资者应该重点关注哪些因素？
为此我们请到富荣基金投资总监郞骋成，就相关问题进行解答。
相信看完这期，大家能找到答案。
二季度市场的风险因素有哪些？
郞骋成：综合全球资本市场走势，结合股债以及商品价格的轮动，我们认为二季度市场的下行风险主要集中在通胀预期以及中美经济周期错配带来的企业利润环比下滑。由于经济周期转入预期通胀阶段，资本市场的风格出现分化，“长久期”资产的估值受无风险收益率的上行挤压，市场风格转向受益于涨价的周期品以及低估值板块，我们认为这种风格切换的行为在二季度仍将持续，但激烈程度会放缓。
二季度市场的积极因素有哪些？
郞骋成：3月PMI数据中，新出口订单回到枯荣线之上预示着外需的稳定，而产成品库存指数继续下行一定程度上证明了春节后企业复工进度较快。由于海外第三波疫情的兴起以及欧美疫苗接种进度不及预期，中国经济运行在上半年可能仍能维持相对的强势，2021年中国经济“前高后低”的斜率可能会变缓，一定程度上减少投资者对于经济下滑的焦虑。
二季度市场增量资金来自何方？
郞骋成：新发基金有望成为主要增量，1季度股票型基金和混合型基金新发份额总计9455.71亿份，按照规定，基金自成立之日起6个月为建仓期，当前超过300只新发基金处于建仓规定期内，据测算当前主动权益型基金仍有约5157亿元待建仓。此外，年初以来还有396只基金已申请注册登记，后续增量资金约为万亿规模，将对市场形成支撑。
二季度投资逻辑是什么？应该采取怎样的投资策略？
郞骋成：二季度估值受流动性压制无法继续向上提升的阶段，短期盈利弹性至关重要，利润增速能否抵消估值的下滑是下一阶段投资中需要关注的重点。
策略上，综合宏观经济和中观行业，最看好制造业和周期行业。从宏观角度，3月PMI新出口订单指数回到枯荣线之上，体现了海外消费需求不断提升，由于国内各制造业龙头在过去一年中主动或被动地扩大了全球市场的参与深度，短期内订单依旧饱满。而2021年以来美元的升值也会给出口企业带来一定的汇兑收益，制造业利润增速有望维持较高水平。从中观行业看，周期板块短期利润的确定性最高。这是因为商品价格在2020年四季度才开始上涨，周期类公司在未来几个季度仍可以享受到同比低基数带来的高增长，相关的上市公司业绩表现值得期待。
郞骋成
富荣基金研究部总监
南京大学工程硕士，14年证券从业经验。历任弘业期货研究所所长，摩根士丹利华鑫专户投资经理、专户理财部副总监。有着丰富的A股股票投资和大类资产配置经验，过往投资业绩优异。
风险提示：1、本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料和合作客户的研究成果，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告仅反映发布时的资料、观点和预测，可能在随后会作出调整。2、本报告中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。
