上周国内各大指数表现较弱，基本以调整为主，上证指数跌幅为1.66%，沪深300跌2.39%，创业板指跌6.80%。
从中信一级行业指数来看，上周表现相对靠前的是：石油石化（4.19%），房地产（4.09%）和家电（3.86%）；表现相对靠后的是：国防军工（-7.96%），电力设备及新能源（-7.64%）和电子（-5.19%）。
宏观方面
虽然在前期的策略中提到春季行情可能要打折，成长股的估值和股价都处于高位，可能会面临双杀，建议转向确定性强的资产。但上周四个交易日，成长性板块轮番下跌，依旧让投资人对后续的行情产生担忧。
1月5日，美联储公布了12月会议纪要，其中对提前加息进行了表态。对此，没有必要过分担心，美联储只是在推进去年反复提及的货币政策正常化。
首先，美联储提前加息的表态是对市场近期加息预期升温的一种确认。可以看到，从2021年12月20日开始，10年期美债的收益率就开始持续上行，大约上升了40个BP左右。同时通过衍生品前期交易数据的推算，3月份加息的概率超70%。
其次，美联储关注的关键性要素，依旧是就业数据以及供应链的恢复情况。这点从黄金的走势中得到了验证，在10年期美债突破去年上半年高点时，黄金距离去年11月的小高点还有不小距离。因此，并不是通胀因素促使了美联储提前加息的表态。
第三是美联储的预期管理。在正式开启紧缩周期之前，美联储会不断地通过偏鹰言论来传达政策意图，直至加息政策的落地，这样将尽可能地避免金融市场的剧烈波动，也会让政策的传递效果更加深入。综合来看，美联储货币正常化的进程不变，时而发布偏鹰言论的做法，更多的是联储对于金融市场的预期管理。
回到国内，实际上从去年7月降准开始，国内宏观政策的重点就变为稳增长，稳增长需要社融增速温和回升，这意味着无风险利率将难下行。对应成长股的估值扩张有了天花板，可以看到8月中下旬，成长股开始出现调整，有部分成长股的年内高点也随之出现。这也是当时判断年内成长股最好的时间窗口到8月份就基本结束的主要原因。
市场对于12月工作会议的解读以及随后的降准，进一步强化了这一改变。成长股也出现了比8月份更为剧烈的下跌。此外，成长股行业内部景气度的变化，在行业层面增加了本次估值调整的理由，加大了调整的幅度。
可以看到，国内外的宏观因子本身都没有发生新的转向，更多的是海外和国内原有因素的进一步确认和强化。
行业层面
上周行业层面，也未发生新的变化。大部分板块的无差别下跌，反映的是估值情绪的改变，基本面在短短四天之内是不会有新内容的。
1、成长股的波动并不意味着成长股行情的结束，只是短期波动放大的结果，需要更为细致地做出基本面逻辑的分析和判断，卖出中长期景气度可能改变的行业，加仓短期因素扰动，中长期景气度不改的行业。
2、中长期看好的新能源、CXO、半导体行业等待估值调整到合理区间；白酒、乳制品、休闲食品等消费品行业，需要跟踪行业数据，来验证各自景气度的持续性。
3、绿色电力运营商和建设商、国防军工、汽车智能化等确定性较高的行业，跟随调整之后有望展开震荡上行。
策略建议
建议维持好均衡的投资组合，在上述方向上做好个券选择，经过了最近几周的持续调整，成长股将迎来反弹，对成长股的基本面逻辑进行甄别之后，在反弹中做好仓位调整。
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