原标题：专注成长股投资 追求长期稳健回报
来源：FUND部落
中国基金报记者 李树超 李迪
“从事证券投研工作10年，经历过多轮市场风格转换，见证过牛熊市的跌宕起伏，在投资中聚焦自己的能力半径，专注做好成长股投资，追求稳健的投资收益，希望可以穿越市场周期，给持有人带来长期较好的投资回报。”谈及自己的投资理念，第七届中国基金业英华奖“五年期股票投资最佳基金经理”孙伟如此表述。
科技为主 消费为辅
专注做好成长股投资
孙伟，本科及硕士都是计算机专业，程序员的复合学科背景，为他成长为专注成长股投资的基金经理，打下了坚实的基础。
2014年，孙伟开始管理基金，投资风格以科技成长股为主，消费成长股为辅，通过自下而上的选股方式，选出最优质的龙头公司进行长期投资。在专注成长股的同时，他还注重追求稳健的长期回报。他不会苛求自己的基金净值涨得多么快，但坚持把回撤控制得比同类基金更小，这样一来，他在管基金自然实现了稳健的长期回报，这也是对持有人最好的回馈。
银河证券数据显示，截至1月29日，孙伟管理的民生加银策略精选自2014年7月任职后的七年半以来，总回报达545.92%，年化回报32.77%。
长期稳健的收益与基金经理控制回撤的能力密不可分。在分享自己的回撤管理经验时，孙伟表示，首先是恪守自己的能力圈，在熟悉的领域做投资自然赚钱概率更高，亏钱的概率也更低；第二，他会在组合构建中，搭配进攻型的优质科技成长股和防守型的优质消费成长股，以平滑组合波动和回撤，总体净值的波动特征，就是在进取中不失稳健；第三是坚持行业适当分散，基于上述十个左右的子行业做性价比轮动投资，不依赖于某个单一行业，组合稳定性自然更好。
孙伟还强调，“在行业分散的基础上，精选个股十分重要，优秀的公司能够跨越一定的技术周期甚至产业周期，只有选择好公司才有可能真正的降低回撤。”
然而，龙头股时常会出现阶段性高估的状况，对此，他表示，并不会因为估值问题转而投资行业内相对平庸的公司。他会在自己专注的十多个行业中，对阶段性高估的标的减仓，并替换为性价比更高的品种。
个股挖掘方面，他认为消费股与科技股的选股逻辑有许多差异，比如消费股的产业格局、竞争地位相对稳定，龙头公司很容易选出，而科技股投资则存在更多的变化。“‘变化’这一特性要求我们对科技股进行长期、紧密的跟踪，若能捕捉到收入或利润的边际爆发点，便能获得不错的回报。同时，这一特性也要求我们重视科技企业的创新能力和技术研发能力，这些能力决定了科技企业的成长性和未来的护城河。”孙伟说。
结构性行情值得期待
看好互联网和科技创新受益板块
2021年，孙伟比较看好股市的结构性行情，经济复苏大背景下，部分消费品和制造业企业的竞争力逆势提升，未来市场空间广阔。
从宏观经济角度看，今年的经济增长要好于去年。在经济复苏过程中，企业的经营和盈利能力都将有更好的表现。不过，在货币政策偏紧、优质个股估值提升较快的情况下，股价的表现可能无法延续去年的大赚行情，基金投资的预期收益率也需要适当降低。
孙伟认为，优秀企业和优秀企业家不断成长和涌现，将催生我国权益类投资的大发展，更多的资金将通过专业投资者去配置优质公司，以获得长期收益，形成权益类投资的良性循环。
针对市场热议的机构“抱团”现象，他认为，随着年报陆续披露，以及一季报逐渐清晰，现在的极致行情会发生变化，抱团股也会发生分化，盈利能力弱或估值过高的公司可能会下跌，而估值和盈利匹配度好的公司还可能继续上涨。
与其纠结于是否参与抱团股投资，孙伟更愿意去挖掘去年7月以来跌幅较大的行业和公司，这些公司受疫情冲击较大，或受外部影响较深，但公司质地仍保持优异、具备中长期投资价值，比如互联网、医药、软件、芯片、金融、旅游餐饮、传媒等板块，他会自下而上挖掘这些个股的投资机会，获取这类公司估值修复或景气度上行的超额收益。
具体来看，孙伟相对看好互联网和科技创新受益板块。首先看好港股和A股中互联网云、娱乐相关标的，这类公司的盈利模式、商业模式较好，是确定性较高的一类资产，具备成长为大公司的潜质。其次看好科技创新带来的投资机会，芯片、半导体、电子、软件都有较好的投资机会。第三，消费是投资组合中确定性较好的资产，虽然会存在阶段性高估，但是消费板块仍然有很多性价比较好的标的可供选择。
除了A股市场，他认为港股市场中存在AH股折价或低估的标的，港股中特有的科技股、医药股也具备较大的投资价值。
孙伟提醒，2021年要警惕估值收缩的风险。随着疫情得到控制，经济活动回归正常，货币政策还是会回归常态，部分前期高估值的标的就会面临估值收缩的可能。他在投资中更愿意选择盈利增长和估值匹配度较好的公司，降低净值的回撤，获取公司理性盈利增长带来的回报。
“我们目前组合的估值合理，企业成长性比较明确，不追逐热点和主题，尽力控制波动和回撤，更关注投资人的持有体验和感受。”孙伟说。
在忙碌的投资之外，孙伟喜欢通过看书、听音乐减轻压力，《资本回报》、《邓小平时代》都是他喜欢的书籍，他希望通过看清历史大势，更好地观察和把握未来，这与投资的逻辑存在相似性。只有了解更多优质公司的成长路径和成功轨迹，才有可能做出穿越周期的投资。
孙伟非常认同巴菲特的投资理念，“希望自己能像这位大师一样，不追求每年的业绩排名领先，而是持续打造低波动的复合收益率，给自己的持有人带来长期良好的回报。”
