格林基金四季报概览

发布时间: 2021-03-02 12:58:10 来源: 格林基金

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来源:格林基金

固收

张晓圆

投资、消费、出口依旧处于强势恢复中,在低基数效应下,2021年一季度经济数据高增基本无悬念。

2020年四季度,债券收益率先上后下,国开反弹幅度好于国债,以10年期国债、国开为例,四季度10年期国债收益率下行约0.5bp,10年期国开债下行约18bp,信用债收益率分化,信用利差有所扩大,尤其是低等级信用债,收益率上行较多。四季度初,债市情绪依旧脆弱,经济基本面复苏,债券供给压力仍大,存单利率持续攀升,叠加11月永煤等一系列风险事件的爆发,市场情绪一度紧张,债券收益率快速上行,信用利差扩大。信用冲击之后,政策面、资金面开始释放温和信号,中央经济工作会议强调"不急转弯",央行公开市场连续净投放助力资金面跨年,叠加债市在经过数月调整之后,具备一定的配置价值,12月份,债市开始出现一定的抢跑行情。

展望2021年一季度,投资、消费、出口依旧处于强势恢复中,在低基数效应下,2021年一季度经济数据高增基本无悬念,经济复苏趋势不改,疫苗进入最后阶段,从基本面角度,债市依然处于逆风期。但是从政策及供需角度看,中央经济工作会议定调政策不急转弯,加上央行资金面的呵护,预计春节前资金面将维持宽松,财政政策缓步退坡,预计一二月份债券供给压力不大,加上年初机构有传统配置需求,阶段性的机会可以有效把握。

杜钧天

预计收益率曲线仍将维持陡峭化形态,债市中短端品种具备不错的配置价值。

国内经济方面,四季度内需改善已经取代外需反弹,成为拉动国内经济增长的主要动力,基本面维持韧性。债券市场方面,四季度利率债各品种出现不同程度上涨,信用债出现一定程度回调。

展望2021年一季度,全球经济在疫情蔓延和疫苗普及的背景下大概率维持弱复苏,全球主要经济体的宽松货币政策短期难以退出;而国内经济在对城投融资管控、房地产严监管的情况下,制造业投资和消费将是本轮经济复苏的后续支撑,GDP短期增速方向维持向上。

因此债市基本面上仍处于利空压制的环境,长端利率缺乏趋势性机会,但一季度目前看来,在央行维持货币政策松紧适度的情况下,预计收益率曲线仍将维持陡峭化形态,债市中短端品种具备不错的配置价值。在债券组合的管理上,长端利率交易盘仍需耐心等待机会,短端利率品机会较为确定,叠加宽松的资金面,杠杆套息策略仍将带来不错的收益。

高洁

积极参与市场交易,以利率债配置交易为主,同时适当增加杠杆,积极增厚组合收益。

2020年的社会环境和宏观环境都发生了巨大的变化,第四季度随着疫苗研发的不断进步,消费也呈现了逐步回暖的态势,但同时由于超储率过低,存单利率开始大幅上行,带动收益率曲线快速熊平,短债再度剧烈调整。永煤事件也带来了市场阶段性的调整。进入12月后央行增加了公开市场操作的频率和资金供应量,资金面和市场情绪得到修复,存单利率见顶,收益率曲线逐步下移。

我们积极参与市场交易,以利率债配置交易为主,具有较好的抵御信用风险的能力,同时适当增加杠杆,在保证产品平稳运行的同时,积极增厚组合收益。

权益

李会忠

始终坚持价值投资理念,精选并长期持有能带来超额收益的优质公司。

2020年四季度,市场处于高位横盘整理蓄势阶段,经济持续向好的趋势和流动性边 际收紧、部分行业估值高企的状况形成短期的市场平衡,各行业的表现分化巨大。由于 季初指数处于震荡中枢的下沿,而季末指数处于震荡中枢的上沿且有蓄势突破的迹象, 所以纵观全季主要指数还是普遍大涨的,其中沪深300上涨13.60%,创业板指上涨 15.21%。表现较好的行业有电力设备及新能源、有色金属、食品饮料、汽车、家电等, 表现较差的行业有传媒、商业零售、房地产、通信等。四季度,本基金根据行业景气度 情况、疫情影响、公司质地等因素,对一些表现突出的行业做了前瞻布局。

我们将始终坚持价值投资理念,精选并长期持有能带来超额收益的优质公司,力 争为基民创造良好的投资回报。

宋绍峰

加大对于机械、化工、新能源等顺周期、景气上行行业的配置,优化消费、电子和医药行业的配置。

2020年四季度的市场主要面临三个不确定性。首先是国内流动性边际收紧的预期,在受到新冠疫情冲击后,今年金融市场流动性整体偏宽松。我们判断在经济有序恢复后,流动性虽然可能边际收紧但步伐或将温和,在通胀预期和经济实质向上周期未开启之前,市场流动性仍将较为充沛,股票市场估值大幅压缩可能性较小。其次是全球新冠疫情发展,我们注意到欧美发达国家新冠疫情控制效果一直低于预期,其根本原因是体制问题,并且认为即使mRNA疫苗问世,欧美经济实际恢复也要到2021年三季度。第三是美国大选不确定性,依照我们之前判断,大选不确定较大,最终影响会在税率、政府支出等财政问题,但美元走弱、量化宽松等长期趋势不易改变。

在四季度我们继续加大对于机械、化工、新能源等顺周期、景气上行行业的配置,同时优化消费、电子和医药行业的配置,降低或退出部分竞争壁垒相对较低、或短期涨幅过高的公司的配置。我们对未来中国制造业的景气上行充满信心,在选股中继续坚持长期投资、相对集中的原则,同时行业权重参考沪深300指数进行较严格约束。

风险提示:文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议,基金公司也不保证当中的观点不会发生调整和变更。基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。

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