作为国内首家具有著名高校背景的公募基金管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。作为专业的资产管理公司，诺德基金管理有限公司始终坚持完备的风险控制体系，积极引进国内外各大领先的风险系统和方法，切实履行对投资管理人的信托责任，保护每一位投资者的切身利益，致力于打造一家富有独特竞争能力、受投资者尊敬的现代资产管理公司。“一诺千金”，以专业得信任；“厚德载物”，以品德共发展。这是诺德的承诺，更是诺德的宣言。
2020年1月上证指数下跌2.41%，指数分化，沪深300和上证50分别下跌2.26%和4.27%，中小板和创业板分别上涨7.21%和6.15%。
从行业角度看，电子、计算机和医药表现相对较强，涨幅分别为14.59%、8.38%和5.38%；地产、建材和社会服务表现相对较弱，跌幅分别为6.33%、6.90%和8.45%。
_对于今年2月的市场，我们持谨慎乐观的态度。
疫情对宏观经济会产生一定影响，但我们预计管理层大概率会继续加大稳增长政策的实施力度；
资本市场改革和对外开放，正在持续推进；贸易环境边际改善，为中国的经济转型和改革，以及关键产业发展争取了宝贵时间。
_在全球资产荒的大环境下
_A股的优质公司将持续受到国内外资金的增持。从中长期来看，疫情不会改变A股向上的趋势。拥有核心竞争力和稳定增长的业绩，估值相对匹配的行业龙头，值得长期布局。
医 药
医药行业中长期逻辑未发生变化，老龄化、经济发展带来的人均诊疗费用提升，是中长期趋势；医保控费将资金结余用于临床急需和创新药，同时非医保医疗产品市场继续扩容。从短期来看，此次疫情将会直接带动连锁药店量价齐升，另外抗病毒的药品、诊断器械、家用耗材领域也会受益。由于大部分医药公司的产品是综合性的，受益于疫情的相关品种对于公司的业绩拉动情况应当理性判断。
消 费
长期来看，行业的消费升级和集中度提升两大基本面逻辑没有发生变化，业绩和现金流稳定的行业属性也持续吸引长线资金的增持。短期来看，疫情的发生对于季节性特征明显、春节期间收入占比较高的细分行业和公司会产生不利影响；但随着疫情的逐渐结束，对应的需求会逐渐恢复甚至可能出现报复性反弹。由于自身的护城河，预计龙头公司的表现会好于整体行业。
汽 车
汽车行业对整体经济、对消费的拉动足够大，有望成为稳增长政策的重要抓手。去年汽车行业去库存基本完成，有望迎来补库存周期；受到肺炎疫情影响，行业需求会迟到但不会缺席。
新能源汽车方面，新能源车在政策和内生需求的推动下销量有望快速增长。特斯拉超级工厂投产，定价非常有竞争力，有望复制Iphone4的成功案例，也有望培养出类似消费电子行业的优秀国产供应链。
从公司角度看，每家车企都有自己的产品周期，投资自身产品力、产品结构、管理能力、研发和营销能力都在改善的车企，有望获得行业和公司景气度向上的双重红利。
计算机
云计算方面，企业上云是行业的大趋势，物联网、产业互联网也将推动Iaas、Paas和Saas的发展，此次疫情也将催生云办公、云游戏的需求，视频会议/文档协同等细分领域迎来绝佳的机会。
另一方面，计算机软件和硬件的自主可控仍是当前趋势；而国产产品性能快速提升，从可用到好用的状态转变，为自主可控提供了可行性。目前在逻辑和存储芯片、操作系统和数据库等领域，国产化率还处于很低水平，未来提升空间很大。
电 子
半导体行业受益于5G、AI、云计算的发展，整体景气程度处于复苏态势，产业链上晶圆代工和封测等环节的产能利用率大幅提升；国内半导体产业加快国产化的节奏，在芯片设计、代工、封测以及设备和材料等环节催生大量需求，国内的半导体产业链迎来历史性的机遇。
消费电子方面，受益于5G的推动，今年智能手机出货量有望实现正增长，TWS耳机、VR/AR等创新领域也有望迎来快速成长期。
疫情对产业链公司的影响有限，行业中长期逻辑仍然顺畅。
通 信
2020年5G进入了建设的高峰期，主设备以及PCB、天线、滤波器、光模块等关键部件进入业绩驱动的阶段。另一方面，5G的基础设施建设完成后，下游的应用环节，比如云游戏、云计算、物联网、智能驾驶等应用将有望真正落地并迎来快速增长期，而此次肺炎疫情也将加速5G下游应用的推进。
_● 资金面：
流动性维持宽松，资金价格从历史低位修复
_第一，今年1月份资金缺口主要集中于缴税压力和节前取现压力，逆回购操作的不及时导致资金价格的波动；
第二，央行公开市场基础货币投放8630亿，基础货币增长2300亿，超储或较少1.1万亿，流动性总量水平季节性回落，但仍高于近年同期水平。
具体观测公开市场操作，逆回购操作“空窗期”特点鲜明，月初回收，月中后投放，MLF操作“常态化”，TMLF延期。
● 债券市场走势：债市大涨
_今年1 月开年央行如期降准 50BP，释放资金 8000 亿元。随着央行加大投放，资金面持续宽松，短端利率下行带动长端利率下降。随着疫情持续发酵，债市大幅上涨，十年国债利率终于在春节前一交易日突破 3%的关键阻力位。
截至2020年1月23日，1年期国债收于2.18%，较2019年12月末下行18BP；10 年期国债收于2.99%，较2019年12月末下行14BP。1年期国开债收于2.39%，较2019年12月末下行10BP；10年期国开债收于3.41%，较2019年12月末下行16BP。
● 未来市场展望：一季度利率下行空间仍存
_从基本面来看，此次疫情对经济的影响或高于2003年。
从资金面看，考虑到经济下行以及债务压力，预计央行或阶段性小幅降息，货币利率将位于低位。
从配置力量看，市场风险偏好下降，银保监会采访中称将推动银行保险机构适度增加债券投资并允许适当延长资管新规过渡期。综合来看，认为今年一季度利率仍有进一步下行空间。
但展望全年，2季度以后若疫情将得到有效控制，加上灾后需求的恢复，经济增速有望反弹，债市将重回基本面与政策面的博弈。
_2020年1月油价下跌15.65%。1月油价的走势已将反映了疫情的发酵以及OPEC提前召开限产会议的预期。
展望未来，在疫情显著冲击需求的背景下，油价2月可能仍将震荡下行。
2020年1月螺纹钢期货价格下跌1.93%；铁矿石期货价格上涨0.15%。由于螺纹钢属于国内定价品种，1月的价格受春节休市影响并未受到疫情较大的影响，价格反应不充分。
展望未来，钢价在需求弱势供给收缩的背景下将弱势震荡；焦煤、焦炭、铁矿石、镍等黑色上游品种将震荡下行。
2020年1月黄金价格上涨4.83%。金价格在1月初延续2019年12月底开始的季节性上行，后受美伊冲突变化影响，出现加速上行和急速回落，1月下旬中国新型冠状病毒肺炎爆发，金价有所上涨。
展望未来，疫情冲击、脱欧过渡期来临、美联储中性偏鸽等因素将利好黄金等贵金属表现。
_风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
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