每周市场洞察：基建与保障房建设为抓手，明年经济工作稳字当头

本篇摘要：

【市场观察1】中央经济工作会议：基建与保障房建设为抓手，明年经济工作稳字当头

【市场观察2】A股：沪指六周来首次调整，对2022年相对乐观

【市场观察3】海外：美联储公布加息日程表，美股探底回升积极应对

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/12/17。

中央经济工作会议：基建与保障房建设为抓手，明年经济工作稳字当头

■ “稳”字数量接近翻倍，明年经济工作稳字当头

中央经济工作会议指出明年经济工作要以稳为主，稳中求进，稳字当头（公报全文25次出现稳字，2020年为13次）。会议要求，适度超前开展基础设施投资，要加快发展长租房市场，推进保障性住房建设；在坚持房住不炒的同时，支持合理住房需求、因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

■ 新老基建与保障房建设，或成明年稳经济抓手：

在海外开启紧缩周期的大环境下，明年托底经济预计更多依赖财政政策，货币政策主要是配合，同时房地产政策边际放松，新老基建投资和保障性住房建设有望成为明年稳经济的抓手。这样的宏观环境下，整体仍是股优于债。行业上，与稳增长相关的基建、绿电等新老基建板块，稳消费相关的大消费板块，尤其是其中具有提价、向下游传导成本能力的优质公司；政策持续鼓励的科技创新领域的高端制造等板块，值得重点关注。

△资料来源：（上）东吴证券根据中国政府网文件统计；（下）万得，数据区间2018.01-2021.11。

A股：沪指六周来首次调整，对2022年相对乐观

■ 沪指冲高回落，六周来首次调整：

本周大盘缩量调整，周初借着中央经济工作会议的政策暖风，沪指一度突破3700点，为三个月来首次。但前高附近压力较大，叠加美联储12月会议临近，以及医药、半导体等行业遭遇一些消息面上的扰动，全周市场呈现冲高回落的态势，沪指六周来首次收跌，但量能未见放大。本周陆股通再度净流入逾百亿，本月截至周五累计净流入已超750亿元，创历史月度净流入之最。随着周五晚间证监会出手封堵“假外资”，短线陆股通资金进出或会波动，但长期来看外资仍是加配趋势。

■ 对2022年股市相对乐观，机会预计会更加均衡：

展望2022年，我们对中国股票市场相对比较乐观。第一，整体估值合理，主要资产经过今年的调整，目前估值已达到相对均衡或者合理的水平。第二，明年市场的流动性相对比较宽松，同时政策托底下的经济也没有那么悲观，这样的宏观环境整体有利于股票投资。第三，预计明年市场机会会更加均衡，不像今年主要集中在新能源等少数赛道上。预计明年除了新能源、半导体，包括消费、医药以及港股中的互联网公司都会有一些自下而上的机会。

△资料来源：万得（上）数据区间2014.11-2021.12，12月数据截至17日（下）数据区间2021.12.13-2021.12.17。

海外：美联储公布加息日程表，美股探底回升积极应对

■加快缩减购债步伐，美联储公布加息日程表：

美联储12月会议宣布加速缩减购债规模，从当前每月150亿美元翻倍至300亿美元，从而将结束购债时间从明年夏提前至明年春；利率点阵图显示，决策者们预计，明后年将各有3次加息，2024年为2次。最新声明删除了“通胀是暂时的”表述，转而称通胀已超过2%一段时间，并强调就业市场的进展，弱化变异病毒风险，奠定本次会议的鹰派基调。

■ 美或迎新一轮加息周期，美股探底回升积极应对：

美国通胀压力持续上升，失业率降至疫情前低位，是美联储转向鹰派的主要原因。美国11月CPI同比创40年新高，11月PPI同比也创11年新高。12月非农新增就业人数虽然不及预期，但更多或是因为美国已接近充分就业，薪资的持续高增就是例证。得益于前期市场预期管理得当，市场已提前消化美联储潜在的鹰派倾向，美股在决议公布后走出探底回升的反转走势。而从历史上来看，货币政策紧缩初期美股很少转向熊市，绝大部分熊市都是在紧缩周期末端伴随经济衰退而来。