原标题：投资有言（2021.11.29~12.5）来源：国融基金
市场观察
股票市场：本周市场单边上行，截止12月3日收盘，上证综指收于3607.43点，周涨1.22%，创业板指周涨0.28%。板块方面，上证50周涨1.07%，沪深300周涨0.84%，中证500周涨1.14%，中证1000周涨1.05%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数逾六成下跌。综合金融（6.05%）、钢铁(3.54%)、食品饮料(3.11%)、有色金属(2.66%)、医药（2.47%）涨幅居前；消费者服务（-6.69%）、传媒（-3.35%）、农林牧渔(-3.17%)、家电（-2.74%）、交通运输（-2.35%）跌幅居前。
债券市场：本周央行公开市场共进行2300亿元逆回购操作，累计有4000亿元逆回购、700亿元国库现金定存和2000亿元MLF到期，累计净回笼4400亿元。3个月Shibor利率上行1.30bp至2.499%。10年期国债活跃券收益率上行5bp为2.90%，10年期国开债活跃券收益率上行3bp为3.13%，10年期国债期货主力合约(T2203)价格下跌0.62%。
固收观点
利率债：本周10年期国债收益率保持单边上行态势，210009.IB较上周末上行约5bp。周一在国债收益率未受到南非新变种病毒的影响，在资金面偏紧的状态下有所上行；周二至周四在鲍威尔三天两次表态“可能提前完成TAPER”及“加快TAPER”的背景下继续上行；周五日间在没有更多消息面影响的背景下收益率继续小幅上行。但当天稍晚官宣的降准消息预计将对下周国债收益率走势产生较强的下行推动力。当前我国经济基本面偏弱、降准预期、病毒新变种的出现及扩散仍对利率债收益率形成一定的下行驱动力，但PPI仍然高企带动的通胀压力仍然严峻、美国等主要消费国释放原油储备的实际作用有待显现、利率债收益率已处于很低的历史百分位水平、地方债在年底仍可能大规模发行等因素导致利率债进一步下行空间较为有限，利率债短期内或将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在2.83%-2.98%。
信用债：本周信用债市场微幅走弱，全周表现明显强于利率债，高中低等级信用债未表现出明显差异，地产债前期出现的暴涨暴跌势头有所缓解。
本周境内信用债市场出现2只信用债违约，未新增违约主体，国内0/9个主体被外部评级机构采取正面/负面行动，信用环境整体延续中性偏负面态势。虽然房企再融资难度近期已有所缓解，但中小规模及民营房企仍面临较大的再融资压力，信用风险点继续显现。当前我国经济复苏力度整体偏弱、上游原材料价格高企对中下游行业盈利能力带来负面影响延续、持续性疫情防控措施及病毒新变种的出现仍对经济活动带来限制等因素给境内部分信用债发行人偿债能力带来明显压力。煤炭、钢铁等上游行业受商品价格上涨等因素信用基本面明显或有所改善。尽管当前高等级城投债及产业债利差处于较低的历史百分位水平，利差压缩空间极为有限，但由于整体信用环境严峻，因此信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。或可通过谨慎的信用下沉策略博取超额收益。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性偏不利的震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在2.83-2.98%；信用债配置仍应以中短期限、中高评级国企债为主。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2021年12月03日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
-0.15%
-21.06%
-8.93%
国融融银C
006010
2018年06月07日
-0.15%
-21.21%
-9.72%
国融融君A
006231
2018年09月10日
0.58%
-13.06%
48.39%
国融融君C
006232
2018年09月10日
0.58%
-13.51%
46.59%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
0.01%
-11.65%
3.72%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
0.01%
-11.58%
3.80%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.31%
-13.05%
49.17%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.31%
-13.24%
53.79%
国融融信A
007381
2019年06月19日
0.42%
-12.97%
44.77%
国融融信C
007382
2019年06月19日
0.42%
-13.14%
43.73%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
0.63%
-10.73%
19.57%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
0.63%
-10.90%
19.07%
国融稳益A
007383
-
-
-
-
国融稳益C
007384
-
-
-
-
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
未经国融基金管理有限公司事先书面许可，任何人、机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。本报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和分析师个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。投资有风险，可能发生投资损失。过去业绩表现或任何预测都不预示其将来投资结果。此报告不应被接收者作为其投资决策的依据，本公司或本公司的相关部门、雇员不对任何人使用此报告内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。本文的知识产权由国融基金管理有限公司所有。本文件为内部资料，仅供国融基金管理有限公司向符合条件的特定客户发送。
