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来源：宏赫臻财
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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属
01
图文透析
1
基金出镜
注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）
截止今日，该基金成立以来6.5年，年均复利收益率28.47%；同期中证800指数年均复利12.19%。近五年年均复利收益率19.78%，同期指数复利回报率3.35%。
现任经理上任以来5.5年，任职以来年均复利收益率17.05%；同期指数复利回报率-0.09%。
a. 基金季度规模趋势图:
当前规模48.4亿。
16年末开始该基金规模大幅增加。
b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:
20Q3股票资产占净值比92.85%；债券0.00%；现金6.16%。
20Q2机构投资者占比：1.25%。
2
基金分类及投资策略阐述
a. 基金详细分类表:
东方红产业升级是一只以产业升级为导向的主动选股型混合型基金。契约规定股票仓位【0%-95%】；债券及其他仓位【5%+】。
宏赫统计历史仓位【股票：77%-97%；债券：0%-3%】
b. 投资目标和原则：
目标：把握经济结构调整的战略性机遇，在受益于产业升级的传统行业和新兴产业中精选具有核心竞争优势的个股，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
原则：---。
c. 决策依据（摘要）：
投资策略：
（1）行业配置
在行业配置层面，管理人倾向于代表未来方向的新兴行业以及盈利能力正在提升的传统行业。具体分析时，管理人通过跟踪各行业整体的收入增速、利润增速、毛利率变动幅度、ROIC变动情况，依此来判断各行业的景气度，再根据行业整体的估值情况，市场的预期，目前机构配置的比例来综合考虑各行业在组合中的配置比例。
（2）个股选择
针对个股，每个报告期管理人都会根据公开信息和一些假设推理初筛一批重点研究标的，围绕这些公司，基金管理人的股票研究团队将展开深入的调研，除了上市公司外，管理人还会调研竞争对手，产业链的上下游，以此来验证管理人的推理是否正确。
具体来说，管理人会重点关注以下三方面：管理层素质、公司商业模式、估值水平。
本基金会坚持“长短结合”的股票投资策略，对于一些长期受益于经济结构转型的行业，包括一些战略新兴行业，管理人会寻找其中的优秀公司长期持有，在基本面发生变化或有更好的标的出现的时候卖出；除此以外，对于一些短期机会，比如景气周期较短的行业性机会，概念性的投资机会等，在有一定安全边际的情况下，管理人也会适当参与，选股的标准包括业绩弹性、市场认可度等。存托凭证的投资策略：本基金投资存托凭证的策略依照上述内地上市交易的股票投资策略执行。
3
成立以来年度收益一览
a. 基金年度收益PK指数图表：
[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率
自2015年以来至今6.0年时间，该基金累计收益率259%，同期中证800指数累计回报率为34%；平均股票仓位为89.5%，债券仓位0.1%；实现年均复利增长率为23.92%，同期指数为5.02%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【25.57%】
在5个整年度评测期战胜指数6期，胜率【100%】；今年以来收益率34.21%，连续六年战胜指数。
【HH】基金成立以来，收益率连续六年持续战胜指数。
4
历任基金经理业绩宏赫评级
a. 历任基金经理
杨达冶（20140606-20151209）
王延飞（20150626-至今）
该基金成立以来，历任2位经理，平均任期3.5年。
历任经理管理能力加权宏赫评级【A+】；
现任经理管理能力获得宏赫评级【A+】。
现任经理简介
王延飞，复旦大学管理学硕士研究生，曾任东方证券股份有限公司资产管理业务总部研究员、上海东方证券资产管理有限公司研究部研究员，现任上海东方证券资产管理有限公司研究部高级研究员。2015年06月08日至2018年8月24日担任东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年06月26日起担任东方红产业升级灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2016年11月2日起至2018年01月17日任东方红睿阳灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年11月15日起任东方红睿玺三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年5月14日起任东方红恒元五年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
b. 现任经理同时在任管理基金
现任经理王延飞先生同时管理着3只基金的叠加9.1年时间加权评级为【A+】。目前王延飞经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职---。
c. 现任基金经理前传
5
基金净值回撤压力测试
近十年最大回撤率为：33.27%，近五年最大回撤率为：29.82%。
宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。
TOP 极端测试
市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：16.63%。
市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下降：13.75%。
--- ---
市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：33.27%。
市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌29.53%。
6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：
市场短期回撤测试
市场长期回撤测试
综合回撤得分【3.37】分。
受损较大：长期时段6，是指数损失的89.16%。
受损较小：短期时段9，是指数损失的59.10%。
投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。
6
基金经理择时能力分析
a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图
注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度4.3%，最大调仓幅度14.4%，现任经理管理期间平均股票仓位89.5%，平均调仓幅度4.2%。
注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。
【HH】择时分析
基金自成立以来25个季度考量期间，历任经理平均全部持股39只，前十占投资比65%。
现任经理管理22个季度期间，平均持股40只，前十占投资比64%。股票平均仓位89.5%。
调仓幅度：15Q3尝试择时，但功效较小。其余未有大的择时动作，一直保持高仓位运行。
持股集中度：持股个数集中；十大重仓股占比集中。
择时风格：仓位择时【】持股择时【√】持股成长【√】策略平衡【】
b. 全部持股个数分析
红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为持股趋于集中的参考线
折线落于虚线上为分散，虚线下为集中。
c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）
7
基金经理择股能力分析
考察1：特殊时期持股分析
此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。
a. 2015年中小创世界时的持股
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