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每日财报 投研观察
由于踩雷违约债，华商双债丰利A/C近一年净值跌幅居债券型基金跌幅榜榜首。
文/周天一来源/ 投研观察
今年以来，A股市场充分演绎结构性行情，科技、消费、医药等领域节节攀升，前10月沪深300指数上涨14.62%。在此背景下，公募基金表现突出，主动权益类基金整体获得32.31%的收益，有4只产品收益率超过100%。
但几家欢喜几家愁，也有部分产品净值出现了明显下滑，其中华商基金旗下的三只基金就在其中。在3233只混合型基金中，华商回报1号混合前10月净值增长率-39.73%，亏损表现比倒数第二名低了27.49%。
截至2020年11月16日，华商双债丰利A/C近一年净值跌幅分别为-25.17%和-25.47%，位居债券型基金跌幅榜榜首。
净值亏损“突如其来”，“接盘”工作早已开始
今年10月30日，前述3只基金产品遭遇净值大幅波动，华商回报1号混合单日跌幅达21.18%，已超过正常运作情况下10%的跌幅限，华商双债丰利A/C的净值亏幅分别为8.74%和8.61%。
三季报显示，华商回报1号混合三季度末持有前五大重仓债券中，“16申信01”以1246万元的公允价值排在第二位，占基金资产净值比例达22.38%，“15华信债”以2201.5万元的公允价值排在第三位，占到基金资产净值的8.95%。
“15华信债”和“16申信01”的发行人均为上海华信国际集团有限公司（以下简称“上海华信”）。10月30日，“15华信债”中证估值从12.58元降至0.63元，“16申信01”中证估值从12.46元降至0.63元，降幅度均接近95%。
《投研观察》注意到，2018年一季度和二季度，华商基金已将部分固有资金转入前述产品。其中，2018年3月6日-8日，华商基金通过申购和转入的方式先后5次购入华商双债丰利的基金份额，累计达到2.5亿份，占彼时报告期末基金总份额的49.26%。
2018年5月16日，华商基金再度运用固有资金申购华商回报1号混合约6660.04万份，占2018年二季度末基金总份额的55.12%。
从上述举措来看，或许是基金管理人为了维护持有人利益所采取的方式。他指出，当基金中出现停牌且可能违约的债券时，如果相应的债券资产占据了一定比例的基金资产，那么如果出现持有人集中赎回，则很可能因为相应债券无法交易导致没有充足的资金应对赎回，此时管理人运用固有资金申购相关基金份额，等于变相“接盘”，防止部分投资者因为无法赎回，导致后续净值再度下跌时承受更大的亏损。
截至2020年三季度末，华商基金持有的2只基金的份额数量并未发生变化，但在总份额占比方面，华商双债丰利提升至71.95%，华商回报1号混合提升80.73%。在管理人固有资金的支撑下，其他意在赎回的投资者也在有序退出。
净值回报均表现平平，主动权益“有苦难言”
2020年以来，华商基金成立的公募新品有华商鸿益一年定开、华商科技创新、华商龙头优势、华商恒益稳健。
截至11月8日，华商鸿益一年定开的最新规模约为2.11亿元，华商科技创新的规模约为8.85亿元，华商恒益稳健的规模约为17.32亿元，这几只基金均距离爆款的标准差距不小。
几只产品的基金经理分别是李双全、周海栋、童立三人，这三人也是华商权益团队中最为倚重的三位。三位基金经理在2020年均有新品出炉，其中成立时间最早的是华商恒益稳健，但是该基金目前的净值增长率仅为10.63%。
第二只问世的产品是童立的华商科技创新，在184天以来的任职回报仅24.98%；最后一只诞生的产品就是李双全的华商龙头优势，目前的任职回报仅为8.31%。
与此同时，大量产品年内至少都有三成以上的涨幅，例如1月底成立的爆款广发科技先锋，6月30日时的规模已经达到257.38亿元。
从三人目前在管的基金来看，李双全管理的华商领先企业的净值增长率为16.79%，当季十大重仓股中久远银海、利安隆、顺发恒业、荣盛发展等四只个股年内涨幅为负，久远银海和利安隆在二季度位列当季的第一大重仓股和第三大重仓股的位置。
目前周海栋所管理的华商策略精选混合基金年内的净值增长率不到20%，从该基金的二季度十大重仓来看，虽然选择了个别科技、医药类股票，但基金经理当季没有选到一只年内翻番的股票。从十只标的股来看，2020年表现最好的一只股票是中科曙光，但是从年初以来的涨幅仅约74.04%。
基金经理曾受质疑，保持业绩成难题
除前述三位的基金经理外，2020年华商最受关注的基金经理还有高兵，这位今年掌管新兴活力和智能生活灵活配置的基金经理，2018年时曾因为所管基金业绩不佳遭到媒体和基民的非议。
有关资料显示，高兵2007年8月至2010年2月在普华永道中天会计师事务所任高级审计师；2010年2月加入华商基金管理有限公司，2013年8月5日至2015年4月7日担任华商盛世成长混合型证券投资基金的基金经理助理；
2015年4月8日至2016年8月19日担任华商盛世成长混合型证券投资基金的基金经理；2015年12月18日至2018年11月28日担任华商乐享互联灵活配置混合型证券投资基金的基金经理；2016年1月18日至2017年4月21日担任华商产业升级混合型证券投资基金的基金经理；2016年8月5日至2018年7月16日担任华商新常态灵活配置混合型证券投资基金的基金经理；2016年12月23日至2018年7月16日担任华商创新成长灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金经理。
高兵在华商前后所管理过的基金为七只，2018年先后卸任了创新成长、新常态、乐享互联等三只基金，他在管理这三只基金时的任职回报均为负值；此后一段时间高兵没有再在华商基金管理过任何产品，直到2019年高兵再次出山管理基金。
二度担任基金经理的高兵选择专心高位抱团热门行业，从连续几季的季报来看，高兵选择抱团医药和科技两大热门行业中的个股，与当年的风格截然不同，虽然踩对了市场节奏，但基民似乎并不买帐，这两只基金在半年末的规模分别为2.16亿元和2.81亿元。
高兵能否成为华商打造爆款基金的第四号人选呢？对此《投研观察》将持续关注。（每日财报出品）
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