原标题：立足产业价值为本 长期投资
□银华内需精选基金经理刘辉
“立足产业、价值为本、长期投资”是笔者一贯坚持的投资思路与风格。在这种投资思路下，因为需要标的资产经得起长时间的市场起落的考验，所以对行业和公司选择的标准会比较严苛，从而会自然倾向于去选择包含成长特征评估下的最优秀的公司。
而这类行业和公司随着时间推移具有内在价值不断增长的特性，这一点在2019年的市场震荡中，提供了非常重要的保障。2019年市场对于不同行业以及行业内不同地位的公司，给予的定价水平差异是比较大，这也与这种投资思路和风格有了内在的契合。
应该说大体上没有超出2019年年初的预期。经过2018年持续下跌的挤压，在2018年年底就基本能推断，2019年会是一个高收益的年份，但会高到什么程度，则是走一步看一步的。在2019年8月科技股启动以后，大体上能够判断，2019年的头部基金会是接近翻倍的概念。
笔者的选股就是在1到3年的时间维度上，以竞争格局和利润变化向上生长为标准。因为是以持有作投资行为的基础模式，所以要求公司在较长的时间周期上，量和质均有向上的生长能力。
总体来看，2020年会延续2019年震荡分化的基本特征，其背后的动因是投资者结构的进一步变化。这种震荡分化最终能否演变成指数型的涨跌态势，我们目前暂时还不能下结论，需要走一步看一步。市场是选择走震荡分化之路，还是走指数趋势变化之路，其实背后都有深刻的内外部原因和深层次的逻辑。我们会跟踪和持续思考这些因素。
2020年的投资机会可能会比2019年更丰富一些。除了电子、计算机、医药、新能源等成长性行业外，金融、汽车、家电甚至有色中的核心资产的价值修复性投资机会也会出现。但我们估计不同类型的资产，其投资机会在时间轴上的分布点可能不太重合。2020年的行业选择上需要考虑得更全面一些。
笔者倾向于认为，2020年虽然有投资机会的行业会更多一些，但在一个行业内部，依然会是强者恒强。这和整个真实世界经济增长降速的现实是相匹配的，机会和资源更多地向存量头部优秀公司集中。
笔者把自己定位为行业和公司真实状态的研究者，所以我的投资依据主要就是这些真实存在的行业和公司在较长时间轴上可能的基本面变化轨迹。我的任务是如何给他们大致合理地做出中长期的定价，并挑选出值得中长期投资的标的。同时，这也是我参与科创板或其他的基本方式。也就是能找到符合我的投资标准且可以深度了解的公司，我就参与。
当然，科创板注册制使得上市变得更容易了，股票作为交易筹码的价值在大幅下降，这也更加坚定我们对于产业和上市公司基本面的深度研究，因为这种需要下功夫的行为，其价值在相对提升。
对于基金，长期可持续的业绩远比某一年的业绩重要。笔者敬重投资市场中那些优秀的长跑选手。长期优秀业绩的持续和稳定，其背后是成熟和正确的投资理念和方法，以及实践和维护这种理念和方法的强大内心。长期思维主导着我的投资过程，也希望投资者因短而识，因长而持。
